AI股是泡沫嗎？

作者：楊燿堂（精誠金融學院講師）

近期AI股漲幅很大，輝達今年從最低473.2美元上漲至823美元，漲幅達73.9%，若從去年1月起算，漲幅高達450%，很多人都懷疑AI股是否跟西元2000年的網路泡沫一樣，大漲之後會出現崩盤，當時那斯達克指數從最高5132.5點跌至1108.4點，跌掉之前上漲幅度的8成，很多個股都是最高價打1折或0.5折才止跌，不過2000年的網路股是上市公司花大錢建立網站，並無明顯的獲利模式，本益比都高達100~500倍，所以錢燒完後，股價自然大跌，但這次輝達AI股的上漲，是有實質的獲利支撐，與2000年的網路泡沫有明顯的不同。

這次輝達的財報的公布，筆者摘要10項重點給投資人參考:

1.第四季營收221億美元和每股盈餘5.16美元都超過市場預期。

2.毛利率從57%躍升至76%，以前最高僅65%。預估下季毛利率達76.3~77%。超過市場預期，70%以上的毛利率可維持常態。

3.公司預估下季營收240億美元，也超過市場預期218億美元，預估下季EPS為5.4美元，也比市場預期高出8%。

4.AI晶片H100價格從2.5萬美元暴漲到4萬美元一顆，比A100的價格翻了4倍，但仍供不應求，顯示市場需求大於供給。

5.市場擔心” 供不應求能否持續”。輝達CEO黃仁勳說明:即使供給增加了，也遠遠無法滿足需求，2024年和2025年持續增長的條件都不需要擔心。

6.庫存處於疫情後的新低，顯示市場銷售情況非常好。

7.公司披露全新的AI需求:

• 公司擴大與谷歌和亞馬遜AWS的合作範圍。

• 其他領域:跨界AI的合作方案，醫療、電信、網路安全。

• 和主權國家合作(日本、加拿大、法國)。

• 各行各業新增AI算力需求，萬物皆可AI。

8.以前中國佔輝達營收20%~25%，現在中國只佔輝達總營收5%，上季財報證明即使沒有中國市場，輝達仍供不應求。

9. 輝達提供AI服務企業版:針對應用輝達GPU的企業可以用的開發系統，每年對每個GPU收費4500美元。2023年此服務帶來10億美元營收，未來有愈來愈多公司需要此項服務，預估3年後每年可帶來225億美元的營收。

10. 輝達股價823元，本益比32倍左右，處於過去歷史低檔區域，估值不高。

對於AI晶片的需求，張忠謀也表示AI晶片需要的產能，需要不是幾萬、幾十萬片產能，而是需要更多晶圓廠，實際需求應介於這中間。透過這次輝達的財報的公布，可知AI可用於多數工作，在可預見的未來還將持續以猛烈速度成長，輝達的上漲是有獲利的支撐，只是輝達的股價因漲幅已大，短期要再出現翻倍上漲的機率不高，但也不會出現連續大幅重挫的走勢。

對於台股而言，AI需求的商機，讓相關AI概念股表現比其他個股相對強勢，讓手中股票沒有AI的投資人，都變得悲哀。AI成為目前最重要的顯學，也讓各大上市櫃公司競相投入。目前所有AI晶片製造，都需要台積電的高階製程，這使得台積電成為世界追捧的AI股，而台積電股價的大漲，也帶台股指數衝向19333.3點的歷史新高，相信AI的商機，會持續墊高台股指數，繼續挑戰2萬點的關卡。