AI題材加持 大摩升評日月光投控
摩根士丹利證券指出,半導體投資多空開始分歧,現在是時候買進具AI題材、又有防禦特性的優質邏輯半導體股,將日月光投控(3711)投資評等升至「優於大盤」、推測合理股價180元,且日月光投控在AI晶片業務加持下,外資估計,2026年獲利可望較今年多出將近1倍。
日月光投控股價自7月高點來修正逾2成,比大盤的回檔10%還嚴重,摩根士丹利證券認為,股價弱勢應已反應半導體循環復甦不夠強勁,以及其在輝達AI GPU測試業務滲透率較慢等因素。不過,考量在AI晶片業務(CoWoS-S)可望有所表現,加上2025年起可能產生的營運貢獻,現在就是重新切入日月光投控的好時機。
摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻所做研究表明,AI占日月光投控營運的比重逐漸提高,雲端AI晶片預計將貢獻2025年營收的5%~6%,至2026年則翻倍至10%;若從獲利角度出發,摩根士丹利估計,雲端AI晶片占2025年全年獲利的7%~8%,至2026年占比翻倍到15%。假設AI智慧機換機潮從2025年開始啟動,則日月光投控的本益比很可能獲得重新評價(re-rate)、至14倍水準,因而將股價預期拉高到180元。
外資估計,日月光投控2024年每股稅後純益(EPS)8.39元,比前年度成長約15%,接下來才是重頭戲,2025、2026年的EPS加速成長為12.84元與16.51元,也就是說,2026年的EPS要比2024年幾乎多出足足1倍。
詹家鴻指出,台積電表明日月光投控近期已通過其CoW(Chip on Wafer)技術認證,且台積電將持續專注在CoWoS-L、SoIC等高階技術,讓日月光投控負責更多CoWoS-S等成熟技術。大摩認為,CoWoS-S外包對日月光投控而言是一大好機會,像是輝達的低階Blackwell晶片B200A、英特爾Habana Gaudi 3都將使用CoWoS-S。
日月光投控WoS目前已有每月5,000片產能,若加計CoW產能,2025年時將擴張到每月約1萬片產能,相比台積電2025年總產能7萬片,隱含約有15%可外包給日月光投控。
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