9月降息將至？美政府如何應對經濟疲軟

微股力ScanTrader

2024年6月20日上午2:27

作者介紹 : GoldenTrader全球投資交易實戰團隊

近期美國CPI和PPI數據顯示通脹壓力減緩，加上初請失業金人數上升，經濟疲軟跡象顯現。美聯儲9月降息可能性增至65%，而美元因強勁基本面保持堅挺。拜登政府為壓制通脹，正協同美聯儲推動經濟措施，降息前景值得期待。

美CPI和PPI全線降溫：通膨壓力緩和

6月13號美國隔夜公佈的資料顯示，美國5月未季調CPI年率錄得3.3%，低於預期的3.4%，較前值3.4%有所回落，至三個月的低位。月率錄得0%，為2022年7月以來的最低水準，同樣低於預期的0.1%，前值的0.3%。美國5月未季調核心CPI年率錄得3.4%，低於預期的3.5%，前值為3.6%。月率錄得0.2%，低於預期和前值的0.3%。可以說，美國CPI資料全線降溫。不僅CPI下行，因能源成本下降，美國5月生產者價格指數PPI也意外下滑，進一步證明通脹壓力正在緩和。

失業金數據攀升，經濟疲軟跡象明顯

此外，初請失業金人數躍升至9個月來的最高水準，續請失業金人數也出現惡化。在號稱強勁的就業市場上，更多經濟疲軟的跡象正在顯現。

我們認為，初請的資料實際上與其他資料同步，資料惡化的速度比經濟學家和美聯儲意識到的要快得多。真正異常是5月意外火熱的非農就業報告，這份報告可能才是真正的噪音。

考慮到經濟數據的疲軟趨勢，雖然美聯儲點陣圖暗示今年只降息1次，但我們認為美聯儲9月開啟降息之路將是值得期待的。

美國資料惡化速度超過預期：租金下降有望

美國公佈的PPI全面低於預期，在大西洋的另一端，美國生產者物價月率下降，這是自一月份以來，月率首次錄得負值，年率下降至2.2%，這應該讓美聯儲感到高興。

服務業對PPI的影響大於商品。美聯儲最關注的就是服務業資料。目前服務業大多處於停滯狀態。我們預計6月CPI房租和自有住房租金將略有回落。如果這些價格也下跌，CPI就會出現負值。相信在今年的某個時候，房租會有所下降。

美元空頭暫時無法從資料中獲益

長期關注我們分析的朋友都知道，在我們的專欄裡，對於美元我們也闡述分析過多次，美元沒有大幅下跌的條件，就算是美聯儲開啟降息。也不見得美元會像以往美國降息周期開啟時，美元保持弱勢，主要其中一個關鍵因素是：在逆全球時代，通脹的黏性會較穩固，需要強勢美元抑制通脹，再加上全球資金高速回流美國，全球地緣政治的風險避險情緒等…都使美元指數走勢保持相對強勢。

近期在美聯儲將通脹相關說法從「沒進展」修改成「溫和進展」，以及CPI與PPI這兩項新公佈的資料都對美聯儲的鴿派有利，理論上本應拉動美元走低，美元反而不跌而大漲，這也體現美元基本面強勢。

再者，歐洲降息，歐元相對於美元的拋售加重了歐元走勢壓力，推動美元上漲，日本央行決定在七月會議之前不減持日本國債，這也助長了日元的拋售，並使美元兌日元在持續貶值。一度升至158上方，總之，美元空頭很難在這個時間點獲利。

美聯儲9月份降息的良好條件：CPI與PPI雙雙下滑

而美國國債收益率漲勢有所放緩，美國2年期國債收益率連續第二個交易日跌破4.70，10年期國債收益率一路跌至4.22%。美元也保持相對強勢，本周通脹低於預期的數據維持了年底降息的預期，美聯儲9月降息的可能性上升到65%，11月降息的可能性約為80%，而12月降息的可能性目前約為95%。

可以說，美國CPI資料全線降溫。不僅CPI下行，因能源成本下降，美國5月生產者價格指數PPI也意外下滑，進一步證明通脹壓力正在緩和。疊加美國消費者價格指數CPI和生產者價格指數PPI雙雙下滑，正在為美聯儲9月份開啟降息創造良好的條件。

美聯儲與拜登政府的協同：9月降息將可以期待

美國拜登政府正在緊鑼密鼓的打壓油價，壓制通脹。一方面拜登政府向沙特示好，讓沙特予以配合，另一方面，正在力壓以色列和哈馬斯停火，緩解中東局勢，打壓油價。

6月10號聯合國安理會表決通過第2735號決議，呼籲在加沙地帶實施立即全面和徹底停火，敦促以色列和哈馬斯毫不拖延，毫無條件的全面落實決議。

拜登政府要贏得大權，需要美聯儲降息予以配合，而美聯儲鮑威爾為了謀求連任，恐怕也會暗中助力。如果下一步通脹資料和就業資料繼續向著有利於降息的方向發展，那麼美聯儲9月開啟降息之路將是值得期待的。