00929、00940配息縮水 月配息ETF在空頭時的難題

復華台灣科技優息（00929）、元大台灣價值高息（00940）、中信成長高股息（00934）、台新永續高息中小（00936）等多檔月配息的ETF，配息金額開始逐步下調，到底發生什麼事？月配息的ETF，還能持續布局嗎？

我們先來釐清為什麼配息水準會下調，佑佑認為有以下原因：

原因1》資本利得快用完

首先，資本利得縮水。這幾年隨著股市創高，很多高股息ETF累積了豐厚的資本利得，而在各家投信競相提高配息水準的狀況下，資本利得成為拉高配息的武器，使ETF年化殖利率動輒10%以上。

但市場目前未再創高，而先前的資本利得已經快要「彈盡糧絕」了，自然無法再維持先前的配息水準，未來，少了資本利得挹注配息，各個ETF應會回歸到指數成分股的殖利率水準，且不僅月配息的ETF如此，各個ETF都會呈現相同的狀況。

原因2》每個月不得不賣股、配息

再來是月配息ETF的設計，我認為有一個先天的限制，那就是它每個月都必須要賣股、配息！在空頭時，恐怕是一大缺陷。

ETF領到來自成分股的股息、或是投資人申購的資金後，為了要符合指數的績效、避免有過大的追蹤誤差，所以會將上述資金再依照指數的狀況買入成分股，僅保留一小部分的現金，以因應日常的贖回，通常是基金資產的1%或2%。

那每個月要配息怎麼辦？因為要實際配發現金給投資人，當然只能賣股了！市場多頭時，正面想，是ETF每個月適時幫你停利，但反過來說，等於是沒有讓獲利奔馳。

空頭的時候也一樣，因為要配息所以得賣股，正面想，是避免持續下殺，但反過來說，也可能砍在低點。而且，雖說是「避免下殺」，但有一個重要前提，就是你得再買回來，否則就叫停損！

通常我們看好某檔標的，但市場反轉、或技術線型被破壞等，我們可能會先出場拿回資金，待趨勢重回多頭再進場，因為這麼做，可以在低檔買到更多股數。

套在ETF會變成這樣的狀況：在空頭時，投信為了配息幫你先部分出場，若股價繼續跌，投資人好像是避免了下殺，但拿到股息後，投資人沒有再投入，會變成什麼？對！就是投信幫你部分停損，且反彈來時，因為部位變少，上漲很容易跟不上。

雖然會配息的ETF都有上述問題，但配息頻率較低的ETF不會每個月被迫執行賣股，有較多時間去消化市場的波動。所以，整體看來，月配息ETF雖有好、有壞，但我個人認為，如果你沒有非得要每個月的配息現金流，那麼月配息的股票型ETF應該不會是你的投資首選。若真的需要月配息，也可以自己搭配組合、或是自己賣股以換取現金等，把進出場的時間掌控權多保留一些在手上。