高盛認為，美國國債殖利率曲線進一步陡化空間有限

財訊快報

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團的利率策略分析師認為，推動美國國債殖利率曲線某些部分達到兩年多以來最陡水準的力量可能正在減弱。William Marshall等高盛策略分析師在標註日期為1月3日的報告中寫道，即將發布的經濟數據存在遏制殖利率曲線陡化的風險，這無疑非常符合高盛對曲線短端的相對偏好。

這份報告預計2年與10年期殖利率差的公允價值接近20個基點，而不是目前高於30個基點的水準。同時，好於預期的經濟數據可能進一步削弱對聯準會近期降息的信心。而疲軟的數據或對關稅風險的更多關注可能會在一定程度上削弱對經濟成長的樂觀情緒，並消除長期殖利率最近面臨的上升壓力。

此外，Michael Schumacher等富國銀行的分析師在標註日期為1月3日的報告中則是寫道，建議對美國利率尤其謹慎，將長期部位限制在七年期。鑒於政治風險很高，長期國債走強艱難。同時，展望12月非農就業報告，預計勞動力市場疲軟對殖利率的影響比勞動力市場走強更大。

相關內容

  • 高盛預期CNY幾個月內恐迅速走貶，以因應美國關稅衝擊

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，為了因應美國關稅措施衝擊，在岸人民幣可能會在幾個月內迅速走貶。Danny Suwanapruti等高盛策略方析師在一份報告中寫道，中國將在是否允許在岸人民幣貶值上面臨最終抉擇，預計可能會這麼做，以因應美國加徵關稅給經濟帶來的衝擊。這份報告指稱，預計政策當局將允許人民幣貶值以因應關稅影響，這是支持國內經濟成長而採取的金融環境寬鬆計畫的一部分。不過，與此同時，鑒於外部需求和美元儲備的強勁開局，預計人民幣不會出現無序或斷斷續續的走貶，從而危及國內信心並加劇資本外流壓力。報告指稱，中國可能是川普貿易戰2.0的首要目標。在高盛的基線預期情景中，預計對中國出口的關稅將實際提高20個百分點，而且預計加徵關稅措施將在川普政府執政初期發生。人民幣預料將進一步貶值以因應對這些措施，而且美國經濟成長和股市走強也會是影響因素。這份報告預計美元/在岸人民幣將在3個月內迅速升至7.40，然後在6個月和12個月內向7.50趨平。與此同時，與2018-19年的情況相較，現在對於財政和貨幣政策反應的關注將會更大，而不僅僅是匯率變化。

  • Fed降息幅度將縮小預期，高盛估金價年底前不會觸及3000美元關卡

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團不再認為金價今年年底前會達到每盎司3,000美元，而是將時間點預期往後展延至2026年年中，因預計聯準會的降息幅度將縮小。2025年貨幣寬鬆步伐放緩勢將抑制對黃金交易所交易基金(ETF)的需求，這促使Lina Thomas和Daan Struyven等高盛分析師調整預期，目前預計金價到年底將觸及每盎司2,910美元。這些高盛分析師在報告中寫道，受美國大選後政策寬鬆的不確定性影響，12月ETF資金流弱於預期，這也導致今年新年開始金價的起點變低。這些分析師指出，投機需求下降和央行結構性購買增加，這兩種相反的力量實際上相互抵消，使得金價過去幾個月保持區間波動。同時，央行的需求仍將是金價長期走勢的關鍵驅動因素。展望未來，預計到2026年年中，月均購買規模將達到38噸。此外，高盛的經濟專家目前預計，聯準會今年將降息75個基點，幅度低於之前預期的100個基點。該預測比當前的市場定價更為鴿派，因為該行認為潛在通膨率呈下降趨勢。經濟專家還對新一屆川普政府可能的政策變化是否會導致利率上升表示懷疑。

  • 美國12月S&P Global服務業PMI終值升至56.8，遜於初估與預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的修正數據顯示，美國服務業於2024年12月份呈現擴張態勢，但是表現遜於初估值與經濟專家預期。S&P Global公布的終值數據顯示，美國2024年12月份服務業採購經理人指數(PMI)由前月終值的56.1，向上升至56.8，為2022年3月來高點，但是表現遜於初估的58.5以及經濟專家預期的58.5。這項PMI數值高於榮枯關鍵水位50，意味著產業活動呈現擴張局面。這份數據顯示，12月份就業分項指標由前月的49，向上升至51.4，為2024年7月來高點；新業務分項指標則是較上月上揚，來到2022年3月的高點。此外，S&P Global還公布12月份美國綜合採購經理人指數終值數據，結果這項指數由前月的54.9，向上升至55.4的水準，表現遜於初估的56.6。

  • Apollo示警，美國國債殖利率飆升，恐導致「特拉斯時刻」重現

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，Apollo Global Management首席經濟專家Torsten Slok表示，美國國債殖利率上升速度如此之快，債市恐重演導致英國前首相特拉斯(Liz Truss)下台的動盪。鑒於美國10年期國債殖利率目前約為4.6%，處於2024年5月以來的最高水準，市場擔憂美國將如何管理其不斷膨脹的債務負擔，特別是在即將上任的川普已承諾減稅之際。Slok在接受電視媒體採訪時表示，這可能是「一個潛在的莉茲·特拉斯時刻。」2022年，投資者對特拉斯支出計畫的反對引發市場崩盤，導致英鎊大跌，英國國債殖利率螺旋式上升，推動退休基金瀕臨崩潰。雖然多數主流投資者會認為美國不太可能重演此種程度的動盪，但市場一直擔心川普的政策會推高通膨並令債券投資者感到不安。另一個體現出債市焦慮情緒的指標是期限溢價。該指標最近觸及2015年以來的最高水準。Slok表示，9月以來長期利率的上升有80%可能是由對財政政策的擔憂推動。長期利率走高會帶來一系列後果，讓人回想起2022年的情景。Slok指出，如果美國國債殖利率居高不下，企業不得不面對持續高昂的借貸成本，股票投資者也將蒙受損失。2

  • 高盛估伊朗石油供應將在Q2前下滑，布蘭特期油6月上看每桶78美元

    【財訊快報／陳孟朔】華爾街投行一哥--高盛3日發表最新報告預估伊朗原油產量將略為減少，因美國新任總統川普政府料將調整政策，且將進行更嚴格制裁。高盛基本預測是，到2025年第二季，伊朗原油供應將下降30萬桶/日，至325萬桶/日。指標布蘭特期油將在6月達到每桶78美元的高點。“儘管我們認為與當前水平和我們的預測相比，伊朗產量存在下滑風險，但我們目前仍維持伊朗原油產量在2025年第二季降至325萬桶/日的基本預期。”高盛預計伊朗石油出口將繼續下降，伊朗原油浮動儲量已達到2,000萬桶的12個月高位，伊朗出口船隊相對緊張，每艘船的出口量較高，從歷史上來看，後續會伴隨著伊朗原油出口下滑。

  • 鴻海去年營收年增11.37%，創新高，Q1步入淡季，估優於去年同期

    【財訊快報／記者劉居全報導】鴻海(2317)公布2024年12月營收為6,548億，月減2.64%，年增42.31%，為歷年同期次高；2024年第四季營收為2兆1,323億，季增15.03%，年增15.17%，為歷年同期最高；2024年全年自結數營收為6兆8,599億，年增11.37%，創歷年同期最高。針對2025年第一季展望，鴻海表示，2025年第一季整體營運逐步進入傳統淡季，即使在2024年第四季營收創下歷年單季新高下，預估第一季季節性表現仍將與過去五年平均水準約略相當；如果與去年同期相比，則將顯著成長。2024年12月營收6,548億，月減2.64%。「元件及其他產品類別」與去年11月相比強勁成長，「雲端網路產品類別」表現顯著成長，「電腦終端產品類別」及「消費智能產品類別」則較去年11月略微衰退。2024年12月營收，年增42.31%。「雲端網路產品類別」、「電腦終端產品類別」、「消費智能產品類別」及「元件及其他產品類別」均較前一年強勁成長。2024年第四季營收2兆1,323億，季增15.03%，年增15.17%。與前一年同期相比，「雲端網路產品類別」、「電腦終端產品類別」及「元

  • 中國低空經濟催生新職位，無人機操縱員等相關人才缺口龐大

    【財訊快報／劉敏夫】外電引述央視報導指出，中國低空經濟催生新的職位，無人機操縱員人才缺口達100萬個。央視報導指出，隨著低空經濟的蓬勃發展，相關行業對於飛行員、飛控手、飛行器研發等人才的需求也在持續成長。業內數據估算，目前低空經濟催生出的新職位，僅僅無人機操控員這一項就有100萬的人才缺口。報導引述深圳市無人機行業協會會長楊金才的評論指稱，農林植保、巡檢、測繪、氣象、環保、應急等領域需要無人機的操控手數量很大，未來eVTOL(電動垂直起降飛行器)的操控員需求也非常大。

    1

  • Adobe數據顯示，美國假日線上銷售2,410億美元，創紀錄新高

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，一份統計數據顯示，美國假日線上銷售創新紀錄。Adobe的數據顯示，受大範圍打折促銷的推動，美國假日期間的電商支出成長9%，達到創紀錄的2,410億美元。Adobe報告指稱，去年最後兩個月的線上總支出中，超過一半用於購買電子產品、服裝和家居用品，而雜貨和化妝品的年比成長率最高。Adobe表示，本季的大幅折扣吸引了對價格越來越敏感的消費者。同時，產品銷售的成長與折扣力道成正比。

  • 日銀行長植田和男稱，若今年經濟持續改善，將會升息

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長植田和男表示，如果今年經濟狀況持續改善，日本央行將提高政策利率，重申他的現有立場。植田在日本銀行家協會於東京舉行的新年會議上發表簡短講話表示，調整利率的時機將取決於經濟、通膨和金融狀況。植田表示，希望今年薪資和物價能以均衡的方式上漲。薪資上漲態勢是考慮升息的重點。美國經濟政策的不確定性較高。

  • 能源股領漲，道瓊歐洲600指數週二續揚0.32%，德、法股市收紅

    【財訊快報／陳孟朔】油價翻揚來到近3個月高點，能源股買氣大發，加上美股上半場上演著追高行情，歐股週二順勢追高0.32%來到三週高位。與此同時，投資人消化一系列經濟數據，這些數據對該地區經濟健康狀況的描述好壞參半。道瓊歐洲600指數繼上日收高4.83或0.95%後，再漲1.65點或0.32%至514.67點為12月16日以來最高。德國DAX指數漲0.62%，法國CAC40指數收升0.59%，英國富時100指數逆勢小跌0.05%。最新數據顯示，歐元區12月的通膨率有所上升--儘管在意料之中，但這一發展卻為經濟論述增添一層耐人尋味的色彩。法國12月消費者價格漲幅低於預期，而瑞士通膨率再次下降，這加劇人們對瑞士央行進一步降息的預期。隨著歐洲央行1月30日政策會議的臨近，本週的通膨數據將成為市場觀察者關注的焦點。歐洲經濟強國德國公布的12月年度通膨率增幅高於預期，而西班牙經濟部長確認第四季度國內生產總值(GDP)增長保持穩定。德意志銀行已將歐洲股市的展望上調至「增持」，理由是政治環境改善、宏觀經濟形勢有利以及中國今年可能採取刺激措施。儘管市場仍一致認為歐洲央行(ECB)很可能在1月繼續降息，但對

  • 日銀升息展望，日本5年期國債殖利率升至0.77%，2009年來最高水準

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週一5年期日本國債價格下跌，殖利率升至2009年以來最高水準，追隨長期美債殖利率升勢，且市場猜測日本央行未來將再次升息。週一盤中5年期日債殖利率升3.5個基點至0.77%。同時，10年期日債殖利率也走高，週一盤中觸及2011年7月以來高點。週一稍早有報導指稱，日本央行行長植田和男重申政策立場，聲稱經濟若持續改善將會升息。