長榮減資大股東賣光、外資看跌18%喊117元！減資都沒好下場？鴻海等4公司僅「國巨」上千元

李易紓整理
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聯準會升息1碼符合市場預期，帶動美股周三(3/16)大漲，台股周四(3/17)早盤跟著衝，大漲超過400點，只是宣布減資的長榮(2603)不敵大股東賣壓，雖然一度上漲但又迅速下殺，最低來到138.5元，隨後維持平盤143附近上下。

市場上對於長榮突如其來的減資6成，似乎不買單，原因就在減資後能否真正撐住股價有所疑慮，尤其美銀證券更保守看長榮前景，給予「劣於大盤」投資評等，推測合理股價只有117元，以目前股價在143元來看，等於看衰還會再跌18%。

從過往減資公司股價走勢來看，確實減資後多數沒好下場。像是太陽能廠聯合再生(3576)、鴻海(2317)、營建股宏盛(2534)等公司，都在宣布減資後股價跌更多，唯獨只有國巨(2327)減資4次後讓股價一度衝上千元。

減資原因：打消虧損、資本過剩

減資的原因各家公司不太一樣，第一是為了打消虧損而減資，像聯合再生2021年3月宣布減資彌補虧損，減資43%隔日就被打入跌停價14.95元。

而鴻海2018年減資的理由是資本過剩、為了提升股東權益（ROE）因此減資2成，當年10/26以82.6元為參考價恢復交易，卻是在減資最後1盤跌破70元，創2011年10月以來新低，不少散戶從股價高點持有到現在。

至於現金減資就是把錢退還給股東，等於高殖利率概念，但宏盛減資後連2年股價不振，分析師解釋，其實現金減資最受惠的是大股東，透過現金減資表示未來沒甚麼重大投資案，對公司前景來說未必是好消息。

外資對長榮看法保守

這次長榮將退還股東每股6元，加上配發現金股利18元，合計每股配發24元，市場已經對長榮的決定投下不信任票，不只長榮大股東台驊從「一張不賣到一張不剩」立場大轉變，將手上剩下2000張長榮一次出清，大賺2億多元，外資對於長榮的前景看法也趨於保守。

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工商時報報導，美銀證券指出，雖然股東可拿回每股純益50%以上的回報還算是優於預期，但2022年淨利較前一年成長，已經是在財務模型考量之中，不算是什麼新利多，而長榮目前股價淨值比高達1.6倍，明顯高於中國和日本同業低於1倍的股價淨值比，所以長榮的估值還是相對偏貴。

而2023到2024年新船交付量增加，但船舶壅堵問題也會緩解，這也會是營運新挑戰，因此給予長榮「劣於大盤」投資評等，推測合理股價僅117元，對比目前144元股價，意味著恐怕還有修正18%的機會。


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