量化寬鬆(QE)是什麼?對經濟的影響有多大?

·外匯專家
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作者:李其展

由於今年有肺炎疫情橫空出世打擊了全球經濟,使得各國政府都想盡辦法要穩住經濟,而在傳統的貨幣政策如降息或降存款準備金率等方式效果有限,除了原本就在實施量化寬鬆(QE)的歐元區跟日本外,包含澳洲、紐西蘭與韓國等都提出了資產收購計畫,究竟這些政策有些什麼差異?對於經濟的影響有多大?

相對於各國央行用官方利率升降來引導市場利率與提振經濟,QE是比較新的政策手法,主要是透過央行來收購如公債或優質企業債等資產的方式,透過增加買家與需求的方式來進一步壓低市場利率,同時因為政府出手買的資產必定是經過較嚴格評估的商品,所以也可以拉抬投資市場的信心。

這樣的做法通常會被解讀為印鈔的主因是央行購買公債的舉動,就是政府一手印公債來籌資,另一邊的央行卻同時印鈔票來買進公債,很像是央行直接把錢給政府花一樣,因此我們也會看到新聞報導說美國聯準會或是歐洲央行在過去幾年的資產負債表增加至幾兆美元規模,很大一部分就是因為收購了這些金融商品所造成,也就表示市場上多出了這麼多資金在流動。

而在祭出QE政策後,通常會把短期利率(1年以內)壓到極低的水準,接近零甚至是負利率都有可能,在絕大多數的情況下都會產生兩個效果,就是逼出銀行存款與推動企業投資,在逼出銀行存款方面主要就是低利讓存戶無利可圖,寧願把錢抽出來去投資金融產品或是花掉,這邊就會推動股市熱潮與提升民間消費力道,而借款利率極低甚至還可能反過來能降低債務時,自然也會讓企業願意借款投資,因此也可以推升民間投資的成長。

但QE也不是毫無缺點,最大的問題在於由央行出資購債將會扭曲原有的市場機制,同時若大量買進公債也會讓政府因為知道不用擔心過度發債造成無人購買,而產生了過度借貸的問題,這兩個問題都不會馬上造成危害,可是若時間一拖長,就會產生資產泡沫化以及政府信用危機,都會是下一次金融市場風險的來源喔。

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