選擇權結算 美股恐劇震！警訊：熱門股價外買權超昂貴

MoneyDJ新聞 2020-09-18 08:22:06 記者 郭妍希 報導

今(2020)年夏季美國股票選擇權的投機熱潮，令股價吹出泡沫，隨著季底結算日逼近，可能令美股震盪加劇。

CNBC 17日報導，期貨以及個股、ETF、指數的選擇權都會在每季最後一個月的第三個禮拜五結算，也就是本週五(9月18日)。屆時投資人若不是決定平倉，就是將其展延。跟投資人交易的券商，也會在結算日買進或買出證券。也就是說，每當季底結算日來臨，股市成交量都會激增。

大型科技股及依據動能策略交易的股票，目前的選擇權交易量相當多，大部分部位都是看多的買權、人們打賭股價會飆得更高。其中一些是由大型投資者持有，例如軟銀(SoftBank)，另一個主要動力則是散戶。

Susquehanna Financial衍生性金融商品策略共同主管Chris Murphy表示，假設散戶買進許多9月結算的個股買權(例如蘋果、特斯拉)，股市卻在聯準會(Fed)召開貨幣政策後持續走跌，造市者勢必會把針對這些多方買權的避險部位平倉。理論上，這會讓股市跌勢惡化，但實際上兩個方向都有可能。

BTIG證券暨衍生性金融商品策略長Julian Emanuel表示，他並不擔心股價在結算日波動加劇的問題，但有幾檔熱門股的價外買權被大量買進，卻令人擔憂。一般來說，賣權通常比買權昂貴，但這些價外買權卻反倒比賣權昂貴、相對於價外賣權的溢價程度來到歷史高。這意味著某些股票已經有太多人買進，這是一個警訊、暗示股價有嚴重泡沫。

Emanuel直指，當美股9月2日拉回時，市場氣氛的確轉變了，但針對部分高漲的個股，投資人的選擇權布局依舊沒變。「他們擔心錯過行情(fear of missing out, FOMO)，完全沒有恐懼情緒。」

散戶狂買選擇權樂透

華爾街日報9月13日報導，過去一週以來，大型科技股的選擇權交易，以及追逐上漲股票的策略，並未因股價大跌而降溫。個股選擇權的交易量近來首度超越一般股票。據選擇權結算公司(Options Clearing Corporation)的數據，散戶8月總計買進5,000億美元的買權，比前次在2018年初寫下的單月歷史高點大增五倍之多。

花旗私人銀行全球投資長David Bailin表示，亞洲投資人已成為特斯拉(Tesla Inc.)及科技股的新興買家。花旗的亞洲富有客戶過去一年對美國科技巨擘的淨曝險度增加了12%。

值得注意的是，許多散戶將股市近日拉回走勢，視為逢低搶進良機。彭博社報導，一檔9月11日到期、履約價120美元的蘋果(Apple Inc.)股票買權，在到期前一日交易了將近20萬次、為當日最活躍的選擇權。即使該檔買權9月10日崩跌超過87%、收在113.49美元(遠低於履約價)，其交易熱度依舊不減。這款買權的未平倉量僅增加約1萬口，暗示多數交易都是當天沖銷。野村證券分析師Charlie McElligott直指，Robinhood散戶仍繼續在選擇權市場玩「大樂透」。

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