被動元件再現18年漲價潮

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作者:莊正賢

2018年台灣被動元件產業受惠於日本大廠Murata、TDK等公司將其被動元件產品轉至汽車市場,進而使得台灣被動元件廠商得以受惠於轉單效應以及供需失衡的漲價效應來帶動營收成長,而2018年即成為台灣被動元件廠商非常豐收的一年,尤其是MLCC相關業者更是呈現欣欣向榮的繁榮景象,但過度的漲價再加上景氣突然急轉直下,導致庫存暴增,再加上因為當年市況太熱,多數廠商都增加供給端的產能,2019年被動元件廠相當慘烈,營收、獲利出現大衰退,但經過了2019、2020兩年的庫存調整,去年因為疫情帶動遠端商機,再加上5G、AI、車用等新應用出現,今年因疫苗施打後,生活逐步恢復正常,下半年5G智慧手機將會出現換機潮,2021年的被動元件產業欣欣向榮,將掀起一波漲價潮。

5G手機成長年 MLCC全面漲價

全球被動元件龍頭日商村田開出積層陶瓷電容(MLCC)漲價第一槍,因車用、5G手機等應用需求強勁,村田不僅漲價,部分型號產品平均交期已超過112天,最長要到180天,凸顯市況火熱,漲價勢在必行。,另一日系大廠太陽誘電也因供不應求,幾乎全面停接消費性電子應用新訂單。村田、太陽誘電均為車用MLCC大廠,同時也是蘋果供應鏈,車市自去年下半年開始步入復甦,更是呈現強勁的拉貨動能,大舉推升市場對車用MLCC需求。由於車用市場單價更高,享有高毛利,太陽誘電全力搶市供貨車用客戶,甚至幾乎全面停止接消費型的訂單,台廠國巨(2327)、華新科(2492)受惠最大。村田去年Q4就上修本季度財測,並且指出手機、車用零件需求復甦迅速,社長中島規巨更坦言,村田的工廠不會放假,會加班趕出貨以因應大量訂單,用於智慧手機的先進電容器最吃緊的情況。

而村田製作先前又因為部分廠區受日本東北強震影響而暫停生產,雖然已陸續復工,但市場擔心村田停工期間使得整體產出受影響,復工後何時能恢復全產能生產仍是未知數,因此追價買盤踴躍,也是另一推升報價的重要動能。

今年5G手機市場規模約由去年的2億支,增加至約5億支,中國大陸5大手機品牌廠大舉追單,5家廠商對於今年5G手機的預估量,就已高達5億支,這還不包含三星、蘋果這兩大指標廠的出貨量,顯示整體5G手機市場需求遠比市場預估強勁。

國巨在併購基美後,元月營收來到80億,月增9.3%,年增 142.7%,並在一月底基美宣布調高鉭電容系列產品價格20%至40%,且因產能嚴重吃緊,交期須36周。華新科元月37.2億,月增12.4%,年增84.2%,創兩年以來新高,在下半年5G手機推動下,股價都還有高點。

晶片電阻漲勢強過MLCC

全球第二大電阻廠厚聲電子,月產能約600億顆,市佔率約16%,由於去年底公司人事驚傳變動,執行長去職,再上中國二座工廠員工罷工三天,對代理商表示無法確定交期,市場電阻每月供應瞬間短缺高達上百億顆,厚聲突如其來的變局攪動年底被動元件市場,代理商紛紛摩拳擦掌準備面對即將到來的漲價潮。

國巨則是第一大廠,月產能1250億顆,市佔率40%,凱美(2375)旗下的旺詮為第三大約350億顆,其餘廠商如大毅、華新科(2492)月產能都約在250~300億顆左右,台廠在晶片電阻市占率合計高達70~80%,準備迎接厚聲電子的短缺,晶片電阻市況將迎來景氣春燕。

凱美在1/28日取得旺詮100%股權,自2月開始兩家公司編列合併報表,新凱美晶片電阻營收估攀升至60%,成為台股中晶片電阻純度最高的公司,旺詮因應原材料價格上漲、匯率波動造成的成本高攀,今年最早針對大中華區代理商調漲15%,已接單未出貨的晶片電阻超過800億顆,而旺詮將啟動三大廠區整併、擴大市占率,在今年Q3前要將月產能拉升至420億顆,成為唯一擴產的台廠,拚三年內晉身為全球第二大晶片電阻廠。由於國巨、大毅等廠商擴產已經暫告段落,陸資廠的產品被鎖在低檔次領域,無力威脅台廠,隨著5G、車電需求持續加溫,台廠的主流地位仍然穩固,凱美股價也創下歷史新高146.5元。

繼旺詮調漲價格後,國巨針對大中華區代理商,調漲晶片電阻價格,幅度達15~25%,新價格將於3/1生效。今年EMS客戶年前大搶IC、PCB、面板產能,年後掃貨潮轉向晶片電阻,現貨行情持續飆高,甚至晶片電阻的漲價比MLCC還高,從目前的供需狀態判斷,Q2晶片電阻合約價將全面上漲,調漲的幅度至少10~20%。既然大廠漲價,那二線廠沒有理由不漲價,大毅(2478)元月營收以5.94億創下2018年9月以來新高,年增率高達94.07%,大毅晶片電阻前段產能100%在台,後段產能則在東莞,近期為了配合客戶需求,即將遠赴越南設立後段產線,Q1稼動率維持80~90%以上,股價完成了2年大底,只要突破頸線92.7元,可望追上凱美的漲幅,外資低檔持續買超。

被動元件上游導電漿

被動元件上游的導電漿勤凱(4760)最大客戶是國巨,在漲價效應下,國巨長期不斷拉長,庫存水位仍低於60天,今年5G手機帶動被動元件需求持續提升,國巨Q3營運動能會大跳升,上游勤凱一定也會好,營收連續5個月創下新高,元月1.35億,月增8.4%、年增66.8%,預估營收會持創新高,EPS呈現逐季走高的態勢。勤凱打入國巨外,華新集團也是今年的潛在客戶,也著重在海外市場的拓展,目前已在韓國市場拿下穩定訂單,未來能進一步拓展營運版圖及海外商機,創造成長空間。

除被動元件導電漿外,勤凱近來也積極耕耘太陽能產業應用,今年進入量產階段,去年下半年以來受惠太陽能背銀導電漿需求升溫,客戶與訂單持續成長,看好隨著台灣持續朝能源轉型邁進,今年太陽能營收占比將持續攀升,而元晶(6443)也釋出Q2太陽能就會回溫的訊息,去年凱美EPS 4.5~5元,今年估8~9元,是成長幅度最大的被動元件股。

國巨(2327)日線圖

MLCC、晶片電阻漲價
股價拚700元大關
MLCC、晶片電阻漲價 股價拚700元大關

大毅(2478)日線圖

全球第二大電阻廠轉單效應
外資買超
全球第二大電阻廠轉單效應 外資買超

勤凱(4760)日線圖

被動元件上游
今年EPS估8~9元大成長
被動元件上游 今年EPS估8~9元大成長

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