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元月營收犇牛股向前衝
作者：莊正賢
去年春節爆發疫情，當時開盤幾乎所有股票跌停，大跌696點，大家記憶猶新，因此本次不願抱股過年的投資人佔多數，融資餘額也在年前快速下降，而這次金牛年不但沒有大跌，反而美股還大漲，台股2/17新春開紅盤，暴漲559點，一舉創下歷史新天價，OTC指數也創下波段新高，接下來就要挑戰2007年的高點，不但軋空手及軋空，外資也大力回補台股，多頭強力反攻。
元月營收創新高的個股非常多，以歷史經驗來看，Q1電子股是電子股淡季，但由於半導體相關擴散到電子上游原物料，包括IC設計、晶圓代工、IC封測、面板、被動元件、記憶體等產業，一路大缺貨，反而元月營收大創新高，造就電子股的交易站比達到7成，非常火熱，電子股Q1仍是台股大主流。
半導體表現整齊 選IC設計股低估股
半導體漲價風持續擴大，半導體供應鏈因晶圓代工廠聯電、世界先進於農曆年後二度調高報價，漲幅最高上看15%，聯電更已通知12吋客戶，因產能太滿，必須延長交期近一個月，上游IC設計則是轉嫁給客戶，下游封測廠日月光投控、京元電等也因晶片產出後對封測需求大增，產能同步吃緊，也持續漲價，造就整個供應鏈元月營收大好，而高價IC設計股本益比拉大到30倍，IP股更是將本益比拉大到40～70倍，中高價位的天鈺(4961)因為業績大好持續狂飆，中低價的亞信(3169)因為聯發科加持續創新天價，拉開低本益IC股比價空間，若元月營收下創新高，就顯得非常低估了。
標準型及利基型DRAM去年Q2後需求轉弱，價格一路走跌到去年Q4中旬，而記憶體IC晶豪科(3006)看好2021年的需求將會大飆升，Q3庫存高達60億以上，今年以來記憶體DDR3 4Gb、DDR3 2Gb顆粒現貨漲幅超過40%，而去年12月晶豪科就證實利基型DRAM與NOR Flash已漲價，合約價從今年Q1起調漲，上半年價格可望持續走揚，NOR Flash市況因國際大廠全力轉進3D NAND市場，相繼淡出4Gb以下低容量SLC NAND市場，但包括工控及安控、物聯網、穿戴裝置等對SLC NAND需求並未減弱，Q1價格小幅上漲，晶豪科受惠於系統廠客戶轉單及價格調升，雙成長引擎帶動元月營收創下歷史新高16.3億，月增18%、年增67.5%，去年稅前EPS逼近5元，今年在記憶體價格大漲下，享有低價庫存優勢，EPS將會大跳升至7元以上，股價創下10年新高74.9元，本益比只有10～11倍，非常低估。
疫情造就PC、NB大熱賣，今年上看2.2億台，年增10%，PC、CB相關的IC上半年持續暢旺，IC設計廠聯陽元月營收5.13億，月增12%，年增60.6%，受惠各大品牌廠積極推出新筆電，加上既有Chromebook出貨力道強進。由於居家辦公趨勢延續，PC相關產品線包括I/O控制IC、高速傳輸介面IC等銷售將維持不錯動能，加上新品影像擷取晶片打入國內視訊系統解決方案商，預計今年Q1開始放量。相信大家最近常聽到一句話，「得產能者得天下」對於晶圓產能，聯陽是聯電(2303)聯家軍的一員，關係緊密，產能不是問題，去年估EPS 6元，今年7.5～8元，本益比只有10倍，再加上過去聯陽殖利率都有6%，同樣非常低估。
被動元件上游更好
被動元件經過2018年大多頭循環後，經過了2年的庫存調整，迎來新一波多頭，因受惠宅經濟、遠距商機延續，車用市況回溫，加上5G智慧手機、Wi-Fi 6等應用需求暢旺，被動元件的使用數量倍增，目前各業者稼動率普遍維持9成以上的高檔，在訂單能見度佳、供給趨緊下，再度出現漲價的風潮，另外，日本東北地區13日晚間發生芮氏規模7.3強震，波及村田製作所、信越、瑞薩等科技大廠，被動元件廠國巨、華新科可望獲得轉單，而國巨、華新科元月營收雖然沒有創下新高，但也呈現月增、年增，凱美(2375)創下新高4.7億，月增10.1%、年增56.2%，立隆電(2472)創下新高7.8億、月增1.4%、年增54.6%。
被動元件上游的導電漿勤凱(4760)最大客戶就是國巨，國巨庫存水位仍低於60天，且需求強勁到沒機會回補庫存。在全球疫情未減緩情況下，宅經濟持續刺激筆電、遊戲機等3C產品買氣成長，而手機大廠也因應5G提高產品規格，帶動被動元件需求持續提升，勤凱的客戶端需求動能從Q3末起轉強，營收連續5個月創下新高，元月1.35億，月增8.4%、年增66.8%，預估將呈現逐季走高的態勢。勤凱除了與國內各大被動元件廠密切合作外，今年將更著重在海外市場的拓展，目前已在韓國市場拿下穩定訂單，期待未來能進一步拓展營運版圖及海外商機，創造成長空間。
除被動元件導電漿外，勤凱近來也積極耕耘太陽能產業應用，今年進入量產階段，下半年以來受惠太陽能背銀導電漿需求升溫，客戶與訂單持續成長，看好隨著台灣持續朝能源轉型邁進，今年太陽能營收占比將持續攀升。去年EPS 4.5～5元，今年估7～8元，是成長幅度最大的被動元件股。
小小保護元件大利基
只要有用到電、有用到訊號的產品就需要用到保護元件，而保護元件本身是不能失效的，相較於被動元件，一片主機板上面就放了數十顆，很多產品保護元件只用了一兩顆，所以不會拚低單價，也因此毛利高，但相對良率的要求也很嚴格，例如車用保護元件，一千萬顆只能容忍兩顆不良品，一般消費品要撐一、兩年，車用起碼要撐十年，5G、IOT的浪潮下，保護元件的需求持續成長。
興勤(2428)主攻電壓保護元件、電流保護元件和溫度應用元件產品，資訊通訊應用占比約4成多，家電照明占比約2成以下，汽車工業占比逼近2成，醫療站和其他占比約15%到16%。元月營收6.79億元連續第三個月創下歷史新高紀錄，月增率達13.18％、年增54.53％，訂單能見度直到Q2，除了車用訂單備受矚目之外，因應各類原材料價格的上漲，興勤已經針對赤字的規格調漲價格，以反映成本結構。去年投資20億擴充高雄楠梓區的產能，是興勤歷來最大規模的資本支出，過去每年資本支出平均在4～5億元，未來2～3年金額將倍增。去年EPS估11～12元，今年估15元，股價創下新天價。
聚鼎(6224)主要產品以應用在手機、PC/NB等消費性電子產品為主的PPTC(高分子正溫度係數熱敏電阻)佔營收77%最高、散熱基板有17%、OVP(過電壓保護元件)則為6%。元月營收首度站上2億，創新單月營收新高，月增13.6％、年增率達59.1％，而今年最大的動能就是收購德商漢高集團TCLAD ，看好可達到乾式及濕式製程的技術互補及共同研發平台，取得客戶通路，切入新市場，如國防航太供應鏈等，提升競爭力及經營績效。另外，未來數年電動車將大幅成長，動力輸出控制模組IGBT的散熱需求將攀升，而金屬散熱基板可提供最有效的解決方案，聚鼎在交割後營運進補，成長態勢也同步確立，股價創下歷史新高，今年現增稀釋後，估全年EPS 6.5～7元。
晶豪科(3006)日線圖
勤凱(4760)日線圖
興勤(2428)日線圖
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