美債義和團重現江湖
一向被視為全球資產定價之錨的10年期美債殖利率,23日再次升破5%大關,全球市場風雲再起。瑞銀資產管理公司認為「債券義和團」(bond vigilantes)重現市場,債券拋售潮料將持續下去。市場數據情報公司Qontigo則認為,就以往的歷史來看,相對當前長期通貨膨脹預期,10年期美債殖利率適當水準應落在4.7%到5.1%之間。
10年期美債周一賣壓湧現,推升與債券價格相反的殖利率再闖5%重要關口到5.021%。瑞銀資產管理公司全球主權與外匯部門負責人Kevin Zhao認為,不滿利率持續走高與財政赤字不斷擴大,「債券義和團」重出江湖。
「債券義和團」最早是著名投資分析師亞德尼(Edward Yardeni)在1983年提出,意指債券投資人認為貨幣或財政政策不當將促使通膨升高時,會透過賣出債券做為抗議手段,希望藉此改變政府財政秩序,但同時也將導致殖利率狂飆,進而對股市、房市、財政與貨幣政策造成重大衝擊。
美債風暴愈演愈烈,MRB Partners全球策略師柯默(Phillip Colmar)表示殖利率恐將進一步攀高,預測2024年有機會上探5.5%高點。EP財富顧問公司資產配置策略主管菲利浦(Adam Phillips)則提到,美國政府11月可能關門,是推升殖利率續揚的另一因素。
巴克萊認為,由於10年期美債殖利率仍低於聯準會當前升息周期的預期終端利率,殖利率後續仍有上揚空間。
Qontigo應用研究部門負責人蘇川(Christoph Schon)日前接受Markets Insider訪問時則指出,在1980到1990年代期間,當時10年期美債殖利率約為通膨預期的兩倍,歷史顯示投資者尋求的殖利率應為通膨預期的1.9到2.1倍。現今代表通膨預期的「平衡通膨率」(Break-even Rate)為2.45%,意味美債名目殖利率應介於4.7%到5.1%之間。
相對其他策略師,蘇川對美債後市看法較為樂觀,即除非通膨預期大幅上揚,否則10年期美債殖利率升破5.5%的機率不到1%。