永豐金控2025年投資展望 上半年台股上看26,800點

工商時報 黃于庭
永豐金控4日舉辦2025投資展望會指出，台股2025年上半年台股可望挑戰26,800高點。圖／黃于庭
永豐金控4日舉辦2025投資展望會指出，台股2025年上半年台股可望挑戰26,800高點。圖／黃于庭

永豐金控4日舉辦2025投資展望會，永豐金控首席經濟學家黃蔭基指出，2024年是「龍騰祥雲，景氣與市場令人欣喜的一年」。展望2025年，川普強勢重返白宮，經濟與市場表現一定會比2024更充滿挑戰，但預期台股整體上市公司獲利在台積電成長兩成的帶動下，將成長23％，獲利創高至4.60兆元，EPS來到1,410元，上半年台股可望挑戰26,800高點。

黃蔭基指出，2025年的金融市場有四大重點，提醒投資人掌握90交易，即股市、美元、黃金。首先為美股領頭羊，在川普減稅、放鬆監管下，S＆P 500上看6500，台股上半年衝高26,800點；其次，MAGA關稅政策恐拉抬通膨，Fed降息路徑受限，預期美債10年券區間震盪在3.80％～5.00％；三是美元續強，台幣31.1起跳，2025年難見2字頭；四是央行貨幣儲備、國際地緣政治局勢、及全球貨幣寬鬆前景，金價上看每盎司2,895美元。

明年台股整體上市公司獲利在台積電成長兩成的帶動下，預期將成長23％，獲利創高至4.60兆元，EPS來到1,410元。資金結構改變，高股息ETF旋風，投信買超8,375億勝過外資賣超7,258億，改變了過去外資主導的格局。AI浪潮促使各大CSP的資本支出在2024成長41％，預期2025年將持續擴張20％。要注意的是，企業獲利年增率2025年將從第一季的57％走緩到第四季的17％。2025年台股創高在上半年，建議投資人把握上半年獲利機會。

永豐投顧資深副總經理黃柏棠表示，過去一、兩個月台股一直在22,000～23,500點區間震盪，近期台積電股價若能突破1,100元，台股就能再往上衝，其次，中長期預期企業獲利創高、庫存正常，台股會再創新高，且有機會在明年上半年見到高點26,800點，主因有二，一是企業獲利年增率預期會從明年第一季的57％走緩到第四季的17％，二是預估台積電明年第一季的獲利年增率為41.6％，到了下半年約擴張20％，整體來看，可能在明年第一季下旬至第二季中上旬為明年台股高峰期，格局走勢為前走高、後震盪。

「台灣尚勇（Premier 12）」是科技產業，2025年目前能見度最高的產業仍是AI相關的供應鏈，預估明年第一季在GB200放量，且美國CSP業者資本支出推估仍有20％以上的年增率，包含先進製程、CoWos、ASIC、ODM、測試需求、載板、Switch都將受惠，商機皆仍有高雙位數增長。相關供應鏈無論就能見度與成長性仍是最高，另可留意因AI崛起所帶動的網安資安需求。還有，車用電子的滲透率持續提升，可關注車用電子的復甦回升時機。

永豐投顧研究處供應鏈研究主管曾信凱補充，傳產族群投資聚焦兩大類股，一是降息受惠股，一是優質高息股。在降息受惠股方面，美國消費對利率敏感度高，預期降息後，可望激勵零售如服飾、鞋子的需求。品牌廠重視ESG規範，台灣代工廠商產地多元佈局且符合ESG規範，製鞋供應鏈於品牌廠的滲透率可望進一步攀升帶動接單續揚。在高息股部分，聚焦供需結構正向的優勢企業，以價值佈局運輸貨櫃及航空產業，航空股還有明年增加新航線的利多加持。

此外，「美國優先」預期同時帶來挑戰與機遇，黃蔭基表示，全球央行降息能夠緩衝保護主義帶來的傷害，永豐持續看好美國、日本與台灣的經濟表現，以及受益於全球供應鏈重組的新興國家，「神（蛇）采飛揚，捨我（蛇五）其誰」，聚焦「一個不變，兩個趨勢，以及兩個挑戰」。

一個不變即正常化，美、歐核心通膨得到控制，持續朝2.0％邁進，G3央行貨幣政策由限制性轉往中性，持續縮表，回收流動性至合理水準。就業市場供需趨於平衡，估美國2025年GDP走溫至2.3％，新增就業人數往月均12萬人靠攏。歐元區降息料將較Fed積極，加上通膨降溫，估經濟成長率提升至1.1％。中國房地產持續低迷，若未能提出有效的刺激內需政策，景氣恐有持續下行風險，估成長率將降至4.5％。而台灣受惠於AI商機持續熱絡，在出口、投資雙引擎帶動下，估成長2.96％。

兩個趨勢為AI與降息，AI發展仍在早期階段，未來將擴散至資訊應用系統、能源與機器人應用，而算力等於耗能，電力需求成長趨勢明確，EPRI預估資料中心未來5年電力需求將複合成長5％。此外，2025年迎來降息趨勢，Fed防範通膨復燃，預估只降息2碼，非美國家防範MAGA衝擊，ECB、BOE將降息4碼，韓國、澳洲加入降息行列，台灣預估維持政策利率2.00％，全年按兵不動。

兩個挑戰為債務與通膨，川普主張全面延長減稅，並祭出「免稅三箭」，2025年財政赤字率恐難縮減至5％以下，IMF也預估2025年美國公共債務／名目GDP比重將由122％上升至126％。而高關稅、反移民政策的實施，恐讓通膨捲土重來，2025年核心PCE回到3.0％以上，Fed的貨幣調控難度提高。而中國則需要推出更有效的刺激政策對抗通縮。

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