【財報看門道】本益比失靈？用股價營收比試試！從Whoscall了解股價營收比！

股價營收比是市場上三大股票評價法之一，不同於本益比、股價淨值比法，股價營收比更適合用在新創企業、潛在成長力高的企業，或是暫時呈現虧損的企業。股價營收比怎麼計算？評價時有什麼要注意的？本文將以「Whoscall」開發商Gogolook走著瞧-創（6902）為例，算算看股價營收比！

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什麼是股價營收比？

股價營收比（Price-to-Sales Ratio, 簡稱P/S 或 PSR），能反映出投資人願意用付多少價格購買公司每1元的營業額，呈現出股價與公司營收的相關連性。

股價營收比＝股價÷每股營收

（每股營收＝近12個月或上年度的營收÷流通在外的股數）

也有人稱為「市值營收比」，跟股價營收比的概念是一樣的：

市值營收比＝市值÷營收

（市值＝股價×流通在外的股數）

簡單來說，股價營收比可用於確定股票相對於過去營收的價值。身為精明的投資人，公司的股價營收比越小越有吸引力，因為股價營收比越小代表能夠用相對便宜的價格買到高營收的股票。

股價營收比的概念，最早由成長股大師肯尼斯・費雪（Kenneth L. Fisher） 在1980年代提出，肯尼斯是成長股價值投資之父菲利普・費雪 （Philip Fisher）的兒子，他認為應該尋找股價營收比低於0.75的公司、避開股價營收比超過1.5的股票，賣掉股價營收比大於3的公司。

不能用本益比評價就好嗎？

股價營收比跟本益比是兩種互補的股票評估法，先來複習一下本益比的計算公式：

本益比=股價÷每股盈餘

本益比指的是買進股票後，多久可以回本，當獲利是負數時，套用本益比的公式就沒有意義；而股價營收比的計算基準是營收，即使在公司虧損的情況下，業績也必然大於零、營收是正的，不會出現沒有意義的情況。

很多公司在草創期為求成長發展，會將獲利再進行投資，財報上會顯示出鉅額的支出、折舊等，致使EPS低落，用本益比評估可能會算出上百倍甚至負值等失真情形，在企業虧損或淨利潤極少的情況下，以股價營收比來評估會更有參考價值。

營收是企業經營的源頭，有收入才有可能獲利，因此營收的成長與否也會是股價反應的指標，股價營收比為衡量股價相對於營收的價值，可用來判斷股價相對高低位置。

看得霧煞煞，一起來算一次吧！

目前台灣大部分的證券研究網站或App，較少看到直接提供股價營收比的數據，我們一步一步來計算吧！

首先到Yahoo股市上，輸入股票名稱或代號，以Gogolook走著瞧-創（6902）為例，記下當日收盤價170元，並進入「基本」項目中：

找到「公司基本資料」，查到已發行普通股數有31968279股，市值則有5385934000元。

接著在「財務」中選擇「營收表」，計算股價營收比需用年營收，若要精確一點，建議可用最近4季營收相加，因為一年有淡旺季之分，若直接以上季營收乘以4作為年營收較不精確。若想直接使用上年度整年營收也可以，不過去年全年財報要到今年3月底前才會上報。這個例子中我們先以公司公布的2023年全年營收7.7億來計算。

股價營收比＝股價÷每股營收＝170÷（770000000÷31968279）＝7.05793172727

其中每股營收＝近12個月或上年度的營收÷流通在外的股數。

若想用「市值營收比」的公式計算，則是：

市值營收比＝市值÷營收＝（170×31968279）÷ 770000000＝7.05793172727

其中市值＝股價×流通在外的股數，市值營收比也可直接套用上面查到的數值數據，即：

市值營收比＝市值÷營收＝5385934000÷ 770000000＝6.99471948052

兩者會有些微的差距，差別在於系統上顯示的市值是以「前一日」的股價乘上流通在外的股數計算，而自行計算的市值則是「當日」股價乘上流通在外的股數。

股價營收比有缺點嗎？

股價營收比的公式結構以「營收」為主，不像獲利可在財務報表上以不同名目列舉，因此股價營收較比本益比更具業績的指標性。相對的，股價營收比難以反映公司的成本控制能力、債務、現金流和資產負債表等其他因素，如果成本提高、壓縮獲利，但銷售收入不變，股價營收比也看不出變化；可能有些公司雖然業績不錯、賣出很多產品，骨子裡卻都是賠本生意。這時應搭配其他財務指標來分析更全面。

要注意的是，股價營收比只能用在同一家公司不同時期，或在同一產業中的估價比較，因為同產業的企業營收成長會較接近，比較股價營收比才有意義，但仍要注意各公司的產品組合、發展策略皆不相同，在比較時各項變數皆應納入考量。可能在A產業中，股價營收比動輒有30、50倍，在B產業中，股價營收比超過3倍就是很高了，兩種不同產業公司的股價營收比千萬別放在一起PK。

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雖然肯尼斯・費雪認為要賣掉股價營收比大於 3 的公司，但現在許多新創企業都發展得很快速，使股價營收比超過3倍、5倍甚至10倍以上，這並不代表這間公司就不值得投資，評估時應把企業未來成長潛力也一起考量進去。而對傳統型或產業發展相對成熟的公司，就要小心不在股價營收比過高時投資。

股價營收比的高低沒有絕對的意義，當投資人看好一家企業的未來性、從而推升其股價，股價營收比自然也跟著上去；從另一個角度解讀，也可能是企業股價被高估，之後說不定會因原形畢露而回檔，反之亦然。

多數的股票估算方法都是從過往的財報數據中套公式，但我們買股票期待的是公司的成長性，套用一句股海名言「不要看著後照鏡開車」，歷史數據固然能看出趨勢，但也別忘了研究產業的未來發展喔！

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