日英進入衰退 2024美國經濟撐得住？

過去幾個月，正當大家漸漸相信，美國經濟硬著陸風險已經消失，有很大機率呈現軟著陸時，近期英國與日本公布的Q4GDP表現，卻意外的進入衰退，這不免讓市場再度擔心，美國經濟今年是否能夠避免衰退。

具體觀察數據，英國第四季度實際GDP下降0.3%，降幅多於市場預期的0.1%，進入技術型衰退，不過，技術型衰退跟實質衰退差在哪裡？

過往的認定標準，當GDP連續兩個季度呈現負增長，即符合經濟學家認定的技術性衰退，然而，這種衰退不見得伴隨大規模失業、通貨緊縮，因為，有可能連續兩個季度衰退幅度不大，可能只有0.1%，或者，前幾季基期推得太高，當景氣進入淡季時就特別容易下滑。

對照回英國，雖然進入衰退，幅度其實不大，去年Q3季減幅0.1%，Q4季減為0.3%，此次衰退，更像是英國央行，在過去兩年過度緊縮造成的消費退卻，英國通膨最高曾經衝高到11%，為了抗擊通膨，英國央行在從2021年12月開始暴力升息，一路升到2023年8月的5.25%，這讓信貸市場高速急縮。

不過，為何這種暴力升息，造成的結果卻是淺度衰退，而沒有形成更近一步衝擊呢？

這是因為，英國在後疫情時代，也出現大規模缺工情況，緊縮的就業市場，讓英國失業率保持在3.8%的低位，另一方面，英國通膨已經從高點的11%下滑至4%，也就是說，如果深度衰退真的發生，讓通膨下行幅度加快，英國央行擁有非常多的降息籌碼。

另外一個步入技術型衰退的，是日本經濟，日本去年Q4GDP下降0.4%，也是連續兩個季度萎縮，與英國不同的是，日本央行並未進行貨幣緊縮，所以並不像英國央行一樣，擁有龐大的利率子彈，日本已經通縮長達接近30年，央行早已寬鬆多年，如今雖引起了適度通膨，但經濟卻進入衰退。

當然，日本經濟信心長期通縮化，信心問題存在已久，不見得會影響全球經濟，但也說明，全球景氣目前並非一帆風順。

回過頭看美國經濟，去年Q4季增年率 3.3%，遠高於市場預期的 2.0%，Q3甚至高達4.9%，到目前為止仍未看到衰退的訊號，由於消費支出占美國經濟產值比重高達六成，美國失業率也在歷史新低，暗示著美國消費信心依舊強勁。

當然，反過來說，美國今年也容易進入「技術型衰退」，因為去年下半年的確基期推太高了，只要稍微均值回歸、進入淡季，一不小心，就會進入數字上的衰退，但這種衰退無傷大雅，反而讓股價有均值回調的空間。