日圓恐衝向165？ 台新李鎮宇：看三大關鍵因子

工商時報 巫其倫

日圓兌美元匯價直直落，近期貶至38年新低後，日本當局喊話將對日圓採取必要行動，也牽動整體亞幣走勢。台新金控首席經濟學家李鎮宇表示，短期日圓走勢看三大關鍵，一是美國個人消費支出物價指數（PCE）數據、二是法國總統馬克宏的博弈、三是日本國內政治角力。

日圓兌美元匯價在26日創下38年來最低的160.88，且今年至今，日圓兌美元匯價已經下跌12％。市場認為，除非日本央行進場干預，否則將跌向162日圓，甚至有機構看空日圓，認為日圓將一路貶到170。

李鎮宇認為，日圓貶值存在多個面向的壓力，首先是經濟面問題，日本經濟面其實沒問題，除旅遊不斷復甦，加上半導體產業發展是「on track」，因此，這部分反而主要看美國臉色，美國經濟必須走弱，美元才會走弱。大方向來看，下半年美國開始降息，美元多頭鬆動後，日圓將會轉強。

李鎮宇強調，日圓受外在影響很大，且短線要觀察三大關鍵因子，一是美國PCE數據，若年增率往下走，日圓可望回到157左右位置；二是馬克宏的博弈，若在7月選舉出線，歐元有望回穩，並帶動日圓回到155價位；三是日本國內政治角力，岸田首相政群穩固也影響日圓表現。

而馬克宏的選情，又是影響日圓的重中之重。李鎮宇分析，由於美元指數中很高成分是歐元，而歐元變數又要觀察法國的國會大選，馬克宏在歐洲議會選舉失利，未來恐交出總理位置，不管極左派或極右派上台，未來一定會擴大財政支出、財政狀況勢必惡化，歐元很可能因此下跌，推升美元走揚，日圓將進一步承壓。

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李鎮宇認為，美國PCE可能如預期下降，而馬克宏雖然在歐洲議會選輸，但不代表國內大選會輸，「如果馬克宏的博弈賭對了，歐元就會上去，日圓可望回到155左右」。然而，若美PCE比預期高，加上馬克宏賭輸，兩大皆空情況下，日圓不排除貶至165，甚至望向170。

整體亞幣來看，隨日圓弱到不行，人民幣近期也積弱不振。李鎮宇分析，亞幣貶值是大環境的問題，看起來大陸當局有在「蓄力」靜觀其變，其實人行還有很多招式現在不想用，可能要先觀察年底美國大選結果，此時先保留大絕招，以免川普當選的不確定性。而美國周五首場大選辯論將是重要觀戰重點。

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