操盤心法－美製造業景氣降溫 投資不宜躁進

第一金投顧董事長 陳奕光

總經與市場分析：美國在勞工節後迎來擔憂的經濟數據，美國8月ISM製造業指數雖然由46.8回溫至47.2，低於市場預期值47.5，從3月50.3高點之後連續第五個月回落50之下。若以分類細項觀察，其中新訂單指數由47.4大幅滑落至44.6，庫存由44.5上升至50.3，生產指數由45.9降至44.8，就業指數由43.4回升至46，製造業支付價格指數由52.9上升至54。

綜觀分類指數觀察，新訂單指數大幅度下滑，就新訂單庫存比來看，呈現連續三個月下滑，8月新訂單庫存比由1.06大降至0.89，跌破1.0水準，由於新訂單庫存比為製造業領先指標，未來回溫情況將是第四季製造業重要觀察方向；其次就業指數出現回升，對於本周將公布的就業報告給了好的方向，8月新增非農與失業率將有機會出現改善，第三是製造業支付價格指數出現上升，雖然受到製造業需求下滑影響，惟薪資與運費成本上升推升價格指數上揚，對後續企業利潤將有不利影響。

由於ISM製造業指數公布後，對於美國經濟降溫的反應放大，期待周五就業報告能給市場正面激勵。此外，9月10日最重要的科技盛事將是Apple i16發表會，這次蘋果秋季發表會主題為「It’s Glowtime」，預估 iPhone 16 與AI功能結合將是市場期待的焦點，也將帶動iPhone近年來最大換機潮，外資分析師預期蘋果有機會成為下一波AI股。

債市部分，受到美股經濟走緩疑慮加深，指標美國10年債殖利率本周再度來到3.8158％相對低位，美元指數則由最低100.514元反彈至101.917元，資金再度回流債市。台股部分，近期國發會公布7月景氣對策信號綜合判斷分數為35分，較上月減少3分，燈號轉為黃紅燈。9項構成項目中，海關出口值由紅燈轉呈綠燈，分數減少2分；工業生產指數由紅燈轉呈黃紅燈，分數減少1分；其餘7項燈號維持不變，領先指標不含趨勢指數為105.11，較上月上升1.13％。

投資方向：整體觀察，資通產品需求續強，惟傳產復甦尚緩，加上凱米颱風影響部分生產及出貨遞延，致出口轉呈綠燈，工業生產指數轉為黃紅燈。另領先及同時指標持續上升，顯示國內景氣維持成長態勢。

展望9月台股表現，由於9月仍是除權息籌碼沉澱期間，過去10年統計台股9月跌多漲少，平均跌幅約2.08％，加上統計過去6次美國降息對台股表現，降息前一個月台股平均上漲機率33％，平均跌幅1.7％，降息後1個月台股平均上漲機率50％，平均漲幅2.92％，預估9月18日聯準會利率決策會議後的台股將有機會回升。雖然周三台股出現停損賣壓再度跌破月線，預估9月前二周仍將呈現整理，操作策略不宜過度追高，靜待FOMC會議後股市有機會呈現反彈走勢。

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