摩根投信稱美經濟軟著陸恐改變投資偏好，籲布局美、亞高品質成長股

【財訊快報／記者劉居全報導】有鑑於聯準會已在9月底啟動降息，市場對美國經濟的關注焦點，已從過去的「控制通膨」轉變為「確保就業」。摩根資產管理表示，在此情況下，美國經濟將有極高的機率邁向軟著陸，因此市場也預期聯準會將以漸進式降息的方式，作為未來利率決策的主軸。受此影響，債券將有更多的表現機會；然在股票部分則要以高品質成長股為核心，畢竟在經濟軟著陸的前提下，財務體質將會影響市場對一家企業長期股價的預期。摩根資產管理亞太區首席策略師許長泰表示，雖然現在許多人都會關注美國總統大選的結果，但從投資的角度來看，大選結果只會對美國海外關稅與內部稅務有影響，並不會擴及到金融市場的長期走勢；所以投資人該關注的，還是聯準會長期的貨幣政策，以及經濟基本面對企業營運帶來的影響。

許長泰補充，聯準會長期以來都以2%通膨率作為利率政策的參考值，雖然美國當前的通膨水準仍在聯準會可以忍受的範圍內，但它現在所面臨的挑戰，就是要如何應對地緣衝突擴大所導致的供應鏈與通膨衝擊，這也是聯準會在9月採取預防性降息的原因之一。此外，無論未來誰當選美國總統，他們都會透過不同的手段去影響全球供應鏈的結構，希望帶給美國中產階級帶來更多就業機會，因此，對投資人來說，現階段的首要目標就是聚焦資產部位穩定性。

另一個會影響投資氛圍的關鍵，就是中國政府最近的利多政策是否能夠持續，並且帶動亞洲其他市場的表現。許長泰指出，儘管從9月底以來，中國股市經歷過連續數天的大漲，但自十一長假結束後，中國股市的漲勢就已明顯受到壓抑，這就代表相關政策確實也需要一段時間發酵，才能印證之前的政策是否正確有效。更重要的是，由於房地產佔中國居民財富的比重高達59%，且現金儲蓄也佔了23%，所以真正帶動中國經濟好轉的關鍵，還是要看房地產與整體就業市場的好轉，才能真正提振中國居民的消費信心。

許長泰表示，所幸聯準會已經降息，亞洲各國央行降息的機率也大幅增加，中國經濟也可因此獲得更多的喘息空間，再加上中國官方推出的刺激政策組合拳也相繼出籠，所以對於中國與亞洲股市的長期表現依舊樂觀。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧補充，儘管中國股市經過之前連續幾天的瘋狂上漲，但目前估值也只是從過去的過度低估，變成現在的接近15年平均值的水準；此外，放眼亞洲股市，南韓股市現在的本益比僅有8.6倍，日股也只有14.7倍，菲律賓、新加坡、馬來西亞與印尼等地的股市估值，也在過去15年的平均值之下，因此，隨聯準會降息可能令美元轉弱，且亞洲央行也有可能陸續跟進降息的影響下，對第四季對亞洲股市抱持樂觀態度。

林雅慧也指出，儘管聯準會在9月的預防性降息，已讓債券市場先反映了一波行情，但如果未來聯準會採取長期漸進式的降息，在美元走弱的情況下，對債券資產來說也是相對有利的環境。特別是高品質的投資等級債與非投資等級債，尤其美國投資等級債的殖利率為4.7%，非投資等級債的殖利率也達7.2%，依舊高於過去10年的平均水準，這些資產還是能在此環境下取得較優異的表現。

對於屢創新高的美股，林雅慧表示，根據過往五次升息循環的經驗，在聯準會首次啟動降息的六個月內，大型成長股、大型品質股、大型價值股的表現幾乎不分軒輊，而且橫跨的產業類別也相當多元，所以建議投資人對美股的布局最好採取分散策略，以掌握美股的輪動行情。