投資等級債與公債利差僅剩1百分點 投資人恐反手拋?

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MoneyDJ新聞 2021-03-18 14:15:31 記者 郭妍希 報導

投資等級公司債近來報酬已經轉負,但投資人依舊持續持續投入現金,專家認為,買進趨勢可能即將告終、投資人甚至可能反手賣出。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示,今(2021)年截至目前為止,iShares iBoxx投資等級公司債券ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF,代號為LQD.US)下滑6.48%。iShares 20年期以上美國公債ETF(iShares 20-plus Year Treasury Bond ETF,代號為TLT.US)年初迄今也已重挫14.23%。

然而,Barron`s 17日報導,Refinitiv Lipper統計顯示,今年截至3月10日當週,投資等級債ETF及共同基金每一週仍呈現吸金狀態,進帳總額已達527億美元。專家認為,投資人很快就會轉趨悲觀。

Pavilion Global Markets發表研究報告指出,無論是在何種經濟情境,投資等級公司債幾乎「毫無價值」(virtually no value),需當心近日恐有大筆資金外逃。報告稱,雖然通膨應該只會短暫加溫,但LQD的存續期間(duration)已來到歷史新高,其下方風險不容忽視。報告稱,高收益債提供更為優渥的名目殖利率,倘若利率上升、其面臨的下方風險也較小。

高盛最近的研究顯示,投資等級公司債的殖利率優於美國公債、吸引想要從中套利的投資人。然而,ICE Indices統計顯示,投資等級公司債的殖利率如今僅比美國公債高1個百分點,遠低於疫情高峰期間的4個百分點,跟金融海嘯過後的低點(90個基點)已經相當接近。

根據MoneyDJ財經百科的解釋,存續期間指投資人持有債券之平均到期年限,意即投資人回收本息之實際平均年限,可衡量每單位利率變動對債券價格之變化量或變化百分比,以作為債券價格風險衡量指標。零息債券因在到期日才有現金流入,故存續期間等於到期年限,而一般債券存續期間小於到期年限。

達里歐:持有債券現金很愚蠢

全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)認為,投資「殖利率低到荒謬」(ridiculously low yields)的債券實在愚蠢,建議大家分散投資組合。

達里歐3月15日在專業社交網站LinkedIn發表文章表示,投資債券(及多數金融市場)已變得愚蠢(stupid),與其取得低於通膨的收益,為何不買進報酬等於或高於通膨的標的?

達里歐並指出,歷史及邏輯推論顯示,當市場供需失衡、導致利率上升到經濟難以負荷的地步時,各國央行就會印鈔來買進債券,控制殖利率曲線以壓制債券殖利率,這會讓現金跌價。也因此,擁有現金變得很可怕、借貸現金卻很棒。

基於上述原因,達里歐認為,借入現金買進報酬較高的非債券投資資產,現在正是時候。隨著政府發行的公債愈來愈多、加上許多不同資產類別出現「經典泡沫動能」,他認為,放空現金、沒有債券、不以美元計價且充分分散的投資組合,表現將優於做多美元的傳統股債配置。

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資料來源-MoneyDJ理財網