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成長股跌到底了沒？ 關鍵在「美債殖利率」
去年的股市紅光滿面，今年的股市卻是綠光罩頂，跌跌不休，過去幾年推升股市上漲主動力的「成長股」更是破底再破底，跌到投資人懷疑人生。究竟股市何時才能止跌，成長股又何時才能真正觸底回彈？
要想知道何時能夠止跌，就要先知道股市為何而跌。而造成今年股市跌無止盡，成長股股價不僅成長不了，反而直墜谷底的主因就是「美債殖利率高漲」。
後疫情時代，全球運輸、生產不順，造成供應鏈斷鏈的狀況，烏俄戰爭的爆發更是讓狀況惡化，包括小麥、玉米、天然氣、石油等大宗物資、農產品供給更加受限，爆發了全球性的高通膨，美國的通膨率就衝上了40年的高點，一度逼近雙位數。
在通膨居高不下的狀況之下，造成民眾極大的生活壓力，經濟前景也因此罩上了一層陰影。為了避免通膨失控，繼續惡化，聯準會在今年就展開了積極的升息來打壓通膨，就是希望透過拉高利率來使得經濟活動降溫，避免物價漲不停。
升息雖可打壓通膨，但如此一來，美國公債殖利率也就會隨升息相應上漲，而美國公債殖利率的上升，對所有金融資產，包括股市在內都不是好消息。
這是因為美國公債被視為無風險資產，也就是買了不用怕倒、最安全的投資資產，美國公債殖利率也就是無風險利率，是所有金融資產的定價標準。當無風險利率愈低時，就會愈有利高風險資產，例如成長股，反之當無風險利率愈高時，就會愈不利高風險資產。
簡單來說，當美國公債殖利率愈低，投資人買進美國公債收益太低時，就會轉向其他風險資產來追求報酬，願意付出更多代價投資，推高股價，也就會拉高股票的本益比，也就是這間公司明明現在只有賺5元，但投資人卻願意花100元投資，給予20倍本益比來追求未來的成長。
但是一旦事情反過來，美國公債殖利率拉高了，對於投資人來說，投資美國公債這樣
無風險標的都能賺取高收益時，自然就會重新評估是否需要付出這麼高的代價買進像成長股這樣的高風險資產來獲取報酬，因此資金自然就會大幅撤出成長股這樣的標的，造成股價、本益比下修。今年美債殖利率由年初的1.6%左右，上升超過3%，自然使得股市大幅修正。
因此股市何時能止跌，成長股何時恢復動能，就要看聯準會何時升息步調會放的比較緩，美國公債殖利率何時能不再大升。就現況來看，雖然聯準會還是沒有鬆口會放慢升息節奏，甚至主席鮑爾仍強調不惜打壓經濟也要穩定物價，但相對好的訊號是，通膨已經有觸頂反彈的跡象， 如果物價能夠轉為向下趨勢，或許之後將能讓聯準會態度轉軟，股市就有反彈的機會，就更有利成長股走勢。
