市場看不透？央行5年新券利率走揚、銀行續搶8成籌碼

工商時報 巫其倫

中央銀行19日受財政部委託標售250億元的5年期公債，最高得標利率上升至1.5％，符合市場原先預期，較9月標售同天期的1.435％，上揚6.5個基本點（1基本點是0.01個百分點），本期投標倍數低至1.48倍，創下去年9月同天期以來新低水準，顯示市場投標保守氛圍，場中僅剩大型行庫及郵局進場。

銀行資金調度主管指出，同樣是受川普勝選影響，對後續金融市場震盪加劇的隱憂下，本期業者投標仍顯現顧慮，因而使本期利率相對拉高，進場資金幾乎少掉大半，幾乎集中在幾家大型行庫為主，合計銀行業就一舉搶下83.6％比重，其餘業別進場興趣缺缺。

觀察央行5年期公債標售結果，僅吸引370億元進場搶標，遠遠低於9月同天期的508億元，最高得標利率升至1.5％，符合市場原先預期的區間，加權平均利率同步升至1.462％，投標倍數由上一期的2.03倍回降至1.48倍，不只低於長期平均2倍水準，也創下近六期新低。

銀行資金調度主管分析，與先前標售30天期公債狀況類似，因川普勝選後市場動盪，業者擔心川普上任後的政策變化，進場投標仍有顧慮，進場投標5年券利率，都還是保守先寫高一點，「下個可接受的利率碰運氣」，且今年投標額度都已達標，此時不如跳過一期先觀望。

觀察本期得標行業別，自9月同天期得標總額下降至250億元後，5年新券幾乎都是銀行業天下，銀行業本期搶下83.6％或209億元籌碼，證券業拿下9.4％或23.5億元、票券業標得5％或12.5億元、保險業僅2％或2.5億元。

銀行主管指出，本期銀行業得標比重逼近8成5，但得標業者還是集中在特定大型行庫，另外是郵局拿下大量，主因央行第二、三季連續調升存款準備率，資金成本受壓縮，剩下幾家特定業者進場，且只管量、不管利率。

中長期來看，銀行主管認為，美國聯準會降息步伐仍有不確定性，12月是否續降息有變數，且央行緊縮還未結束，至少短期內市場會不會轉向寬鬆，恐要等到明年第一季底，台債利率都會維持僵固性，預計下月央行標售350億元的十年新券，可看出市場對台債交易的想法。

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