存股族的三大陷阱 - 從中鋼、佳格、恆大案例 教你如何避開存股陷阱

·財經講師

台灣加權指數從2022年開始,首先創下台灣股市於1962年開市後,一甲子(60年)以來的最高點 18619,這個紀錄短期內恐怕不太容易再突破。

原因在於股市需要長期的累積能量,用時間換取空間的上漲動能,過去20幾年時間累積的能量,都在2021年底最後一波,隨著美股大漲多頭格局,台灣股市以基本面長多,三大法人、大戶、散戶全面大量進場,在市場多頭氣氛下,一鼓作氣,攻上最高點。隨著2022年開始,FED鷹派升息幅度加劇,超過市場原本預期,資金全部收縮,開始影響全世界投資格局,統計到 2022年5月9日為止,大盤下跌超過2570點,跌幅-13.81%

漲時重勢,跌時重質

在股票開始明顯下跌後,注重股票的價值,也就是【存股】的投資觀念再度興起。所謂【存股】的概念,不以短期價差為目的,以長期投資公司經營的角度,持有股票。尤其在持有股票的期間,如果配息殖利率若有5%以上,明顯高於定存。當景氣翻揚時,又有機會賺取股息以外的投資價差。深受保守型投資人喜愛。

這幾年存股概念盛行,每年媒體都會公布5%以上高殖利率名單,吸引投資人介入,但若觀念不正確,加上市場處於不穩定狀態時,很容易陷入短期賺股息、長期賠價差的陷阱。

以下跟大家分享幾個案例,說明【存股】投資的三大陷阱,避免想存股卻長期套牢。

存股陷阱(一) - 買在景氣高峰期,中鋼股東被套13年

回顧民國97年前,因為北京舉辦奧會,帶動鋼鐵、水泥等原物料景氣噴發。

不少股民,97年中鋼(2002)景氣高峰後,回檔買入中鋼。當時多頭消息不斷,外加當年中鋼公司大方宣布配息3.4元,換算當時殖利率高達9%以上,當中鋼股價越跌,市場標榜殖利率越高。不少股民因為名家推薦,財經媒體大篇幅介紹,以為中鋼適合長期存股,因此往下一路攤平,從當時中鋼的股東人數大增,就可以清楚知道,市場偏重傳統產業股操作者,大概都住進套房裡。這個套牢期間高達13年,直到原物料股在110年迎來另一次大噴發行情,中鋼股民終於解套。

世界經濟局勢改變,造就景氣有高低循環! 不同產業循環週期不同,鋼鐵、水泥、航運、塑化、…等大型原物料類股的大循環,有些三年循環,有些高達10年以上循環。請參考如圖一中鋼股價歷史月K線。這是投資傳產股,最經典的教材,投資人應該要學習歷史上的慘痛案例,深以為戒!

存股或長期投資的標的,絕對不適合在景氣高峰時,當時獲利最好,而且本益比偏低時,才開始進場投資原物料類股;如果不幸,景氣循環一但走到盡頭,開始翻轉為衰退時,恐會長期套牢。

圖一:中鋼97年殖利率高達9%~14%,卻是存股陷阱
圖一:中鋼97年殖利率高達9%~14%,卻是存股陷阱

存股陷阱(二) – 買到媒體狂報期,成長股不再甜蜜

存股投資若買到成長股,長期持有成長股,隨著成長股獲利上揚,報酬率結算起來,有時會有高達倍數以上的報酬。尤其是食品類股通路類股,常被存股投資人認為非景氣循環股,很適合存股。不像多數科技股因科技進步太快,新競爭者進入瓜分市場,新產品淘汰舊產品,常導致個股與產業常會大起大落,不一定適合長期投資。

曾經倍數上漲的食品類股:統一、佳格,中華食等等。

曾經倍數上漲的通路類股:統一超商、全家、寶雅…等等。

以佳格(1227)為例,在96年~100年為高度成長期,年度獲利由1.19元倍數成長到5.39元,股價則由淨值附近15元,殖利率約7%,最高上漲到6倍淨值比附近134元。上漲近9倍。

這段期間媒體常報導,不景氣人也要吃食物,領導品牌食品股如佳格,每年填息股價創新高。很適合存股。有時候因為獲利太好,引來新的競爭者分享大餅,有時因為新產品出現、或是經營層動盪不安,總總原因最後導致佳格的獲利由成長轉衰退了。

佳格由102年起,年度5.39元衰退到2.98元,之後轉為約3元上下的穩定獲利,股價除104、108年各有一次大幅反彈外,幾乎每年會跌破前一年低點。近期已跌到48.45元附近。已失去存股價值。如圖二。

圖二:佳格獲利由倍數成長轉衰退至穩定,不再適合存股。
圖二:佳格獲利由倍數成長轉衰退至穩定,不再適合存股。

存股陷阱三:單一年度獲利倍數成長,隔年除息高殖利率

有些時候,因為疫情突然爆發,或者競爭廠意外、關廠,等等特殊原因,因此有一些個股,突然間爆發,業績倍數翻揚,導致產品缺貨漲價。

過去總是每年出現許多個別案例,單一年度獲利倍數成長,吸引投資人瘋狂追進,倍數獲利吸引廠商大幅度擴廠。但是當外在環境改變,擴充的產能變成龐大的費用,導致隔年獲利就出現腰斬衰退。此時的高殖利股,經常是存股裡最大的陷阱,因為之後幾年,再也無法出現過去的高獲利。

近期內,這種突然獲利成長的狀況很常見,如被動元件國巨(2327) 於107年的大行情後,股價腰斬再腰斬。另以恆大(1325)為例,因為新冠肺炎爆發的關係,口罩供不應求,恆大營收獲利出現倍數成長,股價大幅炒作到12倍淨值比約216元,108年度獲利僅0.43元倍數成長到109年度獲利23.15元,110年配息12元,除息前股價已大幅修正,殖利率高達13%,吸引大量投資人參加除息。除息後,股價一路下跌,跌到近淨值34元後才止跌反彈。

圖三:單一年度獲利倍數成長,隔年高殖利率為存股陷阱
圖三:單一年度獲利倍數成長,隔年高殖利率為存股陷阱

投資股市,先求穩定獲利,存股是一個可長可久的投資策略,但是一定要避開投資存股的三大陷阱,絕對避免追求短期爆發股,嚴守三不政策,才能立於不敗之地!

  1. 不要買在景氣高峰期

  2. 不要買到媒體狂報期

  3. 不要買到單一年度獲利倍數成長

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