如何利用期貨避險？

理財專欄作者：黃逸強

上週美國聯準會升息一碼，再加上中美貿易戰一觸即發，造成金融市場大震盪，道瓊工業指數二天跌掉1148點，全球股市大跌，台股也受波及季線失守，一萬一千點以上成為套牢區。很多分析師說投資人在高檔區可以利用期貨避險，股票做多再去做空期貨，這還真是一門學問。

期貨的三大功能

期貨是以合約的方式交易，設計的初衷在於「避險」，提供商品持有者可以轉嫁價格變動的風險。例如一個小麥農夫擔心今年的作物豐收而造成價格下跌，就可以先在期貨市場賣出；假設他以一公斤1000元賣出，等到收成時價格跌到900元，雖然他的小麥拿去市場賣賠了100元，但是他在期貨賺了100元，對他而言就避開價格波動的風險。

如果突然發生天災，小麥欠收造成價格大漲到1100元，他在市場賺了100元，但他在期貨賠100元，還是沒有受到價格波動的影響，這就是期貨最大的功能。第二是「投機」，有很多人並不是農夫，也沒有避險的需求，但他們分析價格波動的脈絡，從中賺取價差，這一群被稱之為投機者，是目前期貨交易的最大參與者。

期貨的契約標準化，而且公開揭露在交易所，是投資人對未來價格的看法，所以有「價格發現」的功能。基本上期貨價格要比現貨高，因為期貨是交易未來的商品，報價就必須包含倉儲、保險、運輸、利息……等費用，這稱之為「正價差」，如果比現貨價格低稱之為「逆價差」。期貨與現貨價格在結算時會趨於一致，所以也有人在價差擴大時鎖單套利。

期貨與股票的差異

期貨受投機客喜愛除了價格波動大，還有就是採用保證金交易，也就是不用拿全額的錢。例如一口台指期貨的契約價值是（200元x期貨指數），假設指數在11000點，價值220萬元的期貨，只要83000元的保證金就可以操作。跳動100點就可以賺20000元，玩起來很刺激，但是相對風險也高，一個震盪可能就要追繳保證金。

如果市場是走大多頭，股票融資要準備四成資金，期貨的槓桿倍數更高，但股票融資最長可以放一年半，期貨則是每個月要結算，所以大多數人都是短線操作。雖然都可以當沖，期貨的操作很方便，看漲就買進做多、看跌就賣出做空，股票則因個股的融資額度會有所限制。

股票融資需要支付券商利息，長期投資也是一筆負擔，較適合波段操作。期貨雖能以小搏大，建議保證金多放一點，才可以承受短線的震盪，像最近盤勢不穩經常跳空開低，保證金不夠很容易被斷頭。

擅用期貨優勢

期貨的功能在於避險，當手中有股票在高檔區不想賣，但是又擔心市場下跌，就可以做空期貨來避開價格波動。以台積電為例，十張股票價值約250萬，空一口期貨契約價約220萬，上週五受利空影響期貨暴跌255點（獲利51000元），台積電大跌6.5元（損失65000元），少虧了14000元。

一口大台指期貨等於四口小台指期貨，如果要完全避險可以做空五口小台指，上周五小台指跌257點（五口獲利64250元），這樣就幾乎沒有什麼損失了。

股票要長期投資，期貨則是搶短，二者操作邏輯全然不同。股票分析要看基本面，選擇高殖利率逢低進場，期貨一般看技術分析，投機成份較濃，需要一點膽識。

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