外資調降面板雙虎評等 真的?假的!

·財經講師
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近期國內面板股傳出利空頻傳,分別是瑞士信貸、花旗環球證券和摩根大通證券。其中摩根大通在報告指出,因終端整體需求調整後將高於預期,面板漲勢將在2021年下半年觸頂,2022上半年走跌。因此本波段,強勢的大尺寸與電腦、通訊等面板報價,均預測在第4季從高點反轉。

為此外資法人調降面板雙虎的友達(2409)、群創(3481)評級至「減碼」,目標價皆降至16.5元。以友達4/29日收盤33.15元,目標價調降幾乎到達波段幅度50%,調整幅度甚是驚人,到底這三家外資是持有什麼理由而降評面板股呢?

觀察近期的財報內容,獲利穩定成長

面板雙虎友達、群創第一季EPS 1.25元和1.15元,毛利率上升至22.2%和 25.8%,是近4年來繳出最好成績。5月營收分別為321.1億元和313.7億元,持續創二年新高。第二季營收獲利鐵定持續成長,法人預估今年EPS最少有4.5~5元,樂觀則有6~7元,本益比不高。

許多投資人期望能像貨櫃三雄一樣創新高,無奈股價卻向下走,所幸今日(6/17日)股價強勢漲停,投資人可以少賠一些。

以下分成需求面、供給面 兩個面向,詳細剖析,希望能夠清楚描述面板股的未來走向。

1.需求面分析

面板報價自去年6月起漲,32吋電視面板一年多來上漲1.7倍,43吋電視面板漲逾一倍,由於漲幅較大,使得電視價格普遍上漲至3成以上,開始壓抑市場需求。

根據花旗環球家電產業研究,2021年第一季電視銷售比2020年同期衰退1%,(2020年第一季因新冠肺炎流行,所以基期很低),比2019年同期衰退21%,而大陸電視4月銷售更年減33%,低於預期許多,隨著大陸電視銷售不振,部分電視面板價格可能自第四季開始衰退。

2.供給面分析

惠科、京東方、TCL持續擴產,加上南韓LGD的產量,花旗環球認為,面板2022、2023年的供應將增加9%與5%;供需相抵之下,未來二年供過於求幅度約3~4%,基於此,面板可能出現向下循環。

3.綜合研判

分析以上兩種理由,好似很有道理,其實還是存有極大變數。例如:大陸電視銷售不佳,但歐美疫情解封,電視面板需求是否會上升,仍需觀察。而最重要的是面板6月上旬報價,中小電視面板(32吋和43吋)與5月下旬持平,大尺寸電視面板(55吋和65吋)比5月下旬報價上漲0.7~1美元,14吋到17.3吋筆電產品仍上漲2.5至3美元,幅度與上月相當,面板都還未跌價,仍處於高檔,依面板報價估算,面板雙虎第二、第三季的EPS還不會太差,就算第三季末面板報價會下跌,現在就看壞面板,有點太早了。

觀察三大法人買賣超,從4/12至6/16,外資總共賣超友達741,449張,賣超群創737,659張,投信總共賣超友達82,966張,賣超群創410,288張,使得友達從35.55元下跌至20.8元,跌幅高達41.49%。群創從32.55元下跌至19.05元,跌幅高達41.47%,相對大盤弱勢許多。不過外資卻在股價低檔時調降評等,讓人覺得外資之前高檔調節面板賺了一票,現在則有發佈利空,壓低進貨之嫌。

這項想法在昨日下午(6/16)得到證實,昨日台股下跌63點,外資賣超181.7億,卻大量買超面板股,買超了友達31,867張,群創43,056張,彩晶12,804張,其中摩根大通證券買超友達8,442張,瑞士信貸買超友達8,101張,群創3,941張,花旗環球證券買超友達3,876張,這三家降評面板的外資券商,全部回頭買超面板股,只能說外資券商的報告,只能參考,不能太相信。

從技術面來看,今日(6/17日)三家面板股全部漲停,友達和群創暫時化解了跌破前低的危機。不過到底是跌深反彈,還是區間震盪,仍需觀察外資法人的買盤力道,投資人仍須謹慎操作。

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楊燿堂/ 作者簡介

現職:精誠金融學院 專業講師

經歷:多年股票操作研究經驗,擁有證券高級業務員、投信投顧業務員、期貨業務員等多張證照,曾任證券投顧代客操盤經理人。著有「量價趨勢與技術分析」一書。

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