基本利率看好 債券宜多元布局

儘管美國聯準會降息時程不斷後延、今年以來整體債市表現仍不俗。針對2025年債券投資展望,法人認為,聯準會將會續降息,2025年聯邦基本利率有機會來到3.5%,對於債券布局,仍以多元分布為宜。

聯博集團收益策略總監葛尚.狄斯坦費表示,全球經濟逐漸走緩,帶動通膨減速,雖然川普勝選引發近期市場擔憂通膨再起,但從數據來看通膨持續降溫、通膨隱憂逐漸消退,反而是就業市場開始成為焦點。他預期基準利率仍會持續往中性利率移動,加上目前市場仍有超過6兆美元的資產停泊於貨幣型基金;隨著降息延續,資金流出貨幣型基金的情形可能加速,可望支撐整體固定收益市場。

就評價面來看,目前殖利率仍高,為追求總報酬的投資人帶來進場時機。以美國非投資等級債券為例,利差雖然收斂但殖利率仍高於過去10年的中位數;至於投資等級債券以中天期和金融債較具吸引力。

投資等級債券淨供給量仍低,但需求逐漸增加,雖然利差收斂,但主要原因來自信用品質提升、存續期間降低,尤其看好具升評動能的BBB等級,投資人在選後逐漸青睞風險性資產,使得非投資等級債券的資金流量轉佳。

新興市場債則以公司債較具優勢,不僅因為新興市場企業槓桿比率較成熟市場企業低,新興市場的投資等級公司債利差,更較美國投資等級公司債利差來得高。此外,新興市場企業的夏普值也相對具吸引力,惟須留意地緣政治風險帶來的市場波動。

富蘭克林證券投顧認為,2025年,市場關注川普政策,包括減稅、放鬆監管、加徵關稅與限制移民,這些政策可望刺激美國經濟,不過也可能推高通膨,加重財政負擔,加上聯準會不急於降息的緩降息態度,因此,對於債市投資策略,相對側重短至中天期債以降低利率波動風險,並且靠攏與經濟成長連動性高的美國非投資等級債。

考量川普政策的不確定性,加上加徵關稅可能引發貿易戰帶來市場動盪,因此,建議2025年債券投資可廣納公債、投資級債與非投資級債的高評等精選複合型債券,以達進可攻、退可守之效。

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