《台北股市》美中貿易戰氣數已盡？台股望高11400點

【時報記者任珮云台北報導】去年以來美中雙方經過多輪的貿易戰後，市場已對此利空逐漸展現抗跌力道，同時蘋果新機即將發布，今早蘋概股走勢有撐。凱基投顧台股策略分析師張明祥指出，美中貿易戰將進入課無可課的觸底階段，台股高點上看11400點。市場對貿易戰的利空已逐漸展現抗跌力道，待基本面回溫訊號更加明確後，將支撐台股重回多頭，高點上看11,400點(1.7倍股價淨值比)。看好蘋概、5G/資料中心、中國去美國化、汽車電子、運動休閒等。

去年9月美國對2000億美元中國進口商品首次課徵10%關稅後，台股最低來到9400點(約當1.36倍的股價淨值比)，惟今年5月與8月兩次的貿易戰衝擊下，台股最低分別僅來到10227點(約當1.53倍股價淨值比)與10180點(約當1.54倍股價淨值比)。推測市場對貿易戰逐漸免疫的理由為：(1)美國大廠將如往常向白宮進行遊說，使得關稅戰重演「重重舉起、輕輕放下」的戲碼。(2)市場期待聯準會將進行預防性降息以對沖風險。(3)美中雙方均有強烈的動機來阻止貿易戰的失控。(4)台股本身評價不高，且擁有3.8%之高殖利率。

張明祥認為，過去一個月全球股市再度陷入美中貿易戰惡化的焦慮，此貿易升級起因於川普8/1推文聲稱將對剩餘之3,000億美元中國進口商品課徵高關稅，意味市場最擔憂的iPhone終究難逃關稅大戰。但，美國對iPhone課稅不僅是七傷拳，而是引火自焚，因為以1支零售價649美元的iPhone來說，蘋果獨拿285美元，美國的製造商則囊括69美元，意味美國相關廠商合計囊括354美元(占零售價55%)，而中國供應鏈卻只有吃到其中的8美元(占零售價1%)。由此推測，對iPhone課徵高關稅應只是川普恫嚇中國的手段之一，最終無法長久實現，這也隱含美中關稅大戰最壞情況可能快要觸底。另川普也於8/13表示將對iPhone延後課稅以避免影響年終消費，意味川普也認清對iPhone課徵關稅將是不智之舉。

繼8/1美國宣稱將對剩餘之3,000億美元中國進口商品課徵高關稅之後，8/23中國則出手反擊，並對750億美元進口商品加徵5~10%關稅。此意味美中已將雙方所有的進口商品全數課稅，在未來課無可課的情況下，隱含關稅大戰最壞情況可能即將觸底。中國一年進口至美國的金額約5500億美元，美國一年進口至中國的金額約1200億美元，美中雙方經過多輪的互徵關稅後已用盡全數的進口清單。

台股今年5月與8月兩次的修正全導因於貿易戰，在美對iPhone課徵高關稅終將引火自焚，最終無法長久實現，且美中互徵關稅已把課稅清單用到爆表下，隱含關稅大戰最壞情況可能即將觸底。