《半導體》陸不確定性風險仍在 外資降祥碩目標價至1090元

【時報記者王逸芯台北報導】歐系外資針對祥碩(5269)出具最新研究報告,預估在整體終端市場未見明顯復甦下,祥碩下半年銷售狀況值得關注,只是,大陸市場仍存在不確定性,故將祥碩目標價由1200元調降1090元、評等維持中立。

歐系外資表示,祥碩第二季營收16億元,季增加11%,表現優於預期,主要是因零組件供應鬆動,帶動祥碩客戶出貨增長,且最大客戶AMD重新將重心轉回到桌機領域,帶動祥碩ODM收入優於預期。然而,經過兩個季度的庫存調整,下半年的銷售狀況確實值得關注,但終端需求仍然存在不確定性,故目前預計祥碩下半年銷量將相對上半年持平。

歐系外資表示,可以注意到DDR5 DRAM相對於DDR4定價的溢價幅度正在縮小,且預計DDR5在PC中的滲透率到2023年底將達到30%,相較2022年底15~20%成長,祥碩在AMD600晶片產品組合中將會增加採用DDR5,這將有於提升ASP。整體來說,預計祥碩ODM營收在下半年將相較上半年成長8%,且到2024年更將持續成長33%。

在大陸業務招標部分,歐系外資表示,儘管祥碩強調其在大陸有特定標案,但並未表明下半年需求是否有明顯復甦跡象,另外,因為美國對半導體的禁令,所以對祥碩在大陸市場的發展持保守態度。考量大陸市場不確定性,將祥碩目標價由1200元調降1090元、評等維持中立。

祥碩期待已久的USB4商機,歐系外資表示,祥碩期望USB4 Host(主控端)可以在下半年完成認證,並在2024年出貨,只是ODM客戶的下一代晶片組基於成本考慮,傾向將I/O升級到PCIe 5.0而不是USB4,USB4 Host反倒有利祥碩在2024~2025年的自有品牌業務增長。預計祥碩隨著規格升級和出貨量增加,2024年自有品牌主機收入將增長24%。另外,雖然Host可能會讓祥碩進軍NB領域,但預計僅限於高階/遊戲領域採用。