《半導體》聯發科5G有實力，外資續喊進、目標價小降

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對聯發科 (2454) 出具最新研究報告指出，第四季進入產業季節性調整，恐抵銷美中貿易戰轉趨舒緩的拉貨潛力，惟長線在5G的表現仍值得期待，維持買進評等，目標價由453元調降到446元。

美系外資指出，聯發科第三季營收672.24億元，季增加9%，預估聯發科第三季毛利率、營業利益率分別落在41.7%、10.4%，每股獲利為4.52元。

美系外資指出，儘管美中已經達成部分協議且延遲徵收關稅，大陸OEM廠商出現了4G LTE SoC(系統單晶片)的增長潛力，但由於所有產品包括智慧手機，第四季進入季節性調整，故恐相互抵銷，聯發科本季已經開始向客戶交貨其首款5G SoC，然而，總銷量可能不足以推動單季營收增長，因此，調降聯發科第四季的營收預測5%、至659.2億元，季減少2%、年增長8%，由於營益率較低，故估計第四季的毛利率落在41.4％，略低於第三季，維持買進評等，目標價由453元調降到446元。

美系外資指出，聯發科在第三季推出其首款5G SoC，從本季開始量產，此外，聯發科也正在開發其他款5G SoC，以應對5G智慧手機市場的不同價格段，儘管5G的增長將是現有4G手機的一對一替代，但因為具有較高的ASP，故意味著對聯發科而言利潤更高，聯發科對2020年5G智慧手機的預測為1.4億支，明顯低於市場預期的約2億支，這表明聯發科的收入和收益還有很大的上升空間，同時，聯發科與台積電 (2330) 的合作關係也有正面助益，提高了競爭優勢。

聯發科將於10月30日舉辦法說會，將由執行長蔡力行、財務長顧大為主持，屆時除公布第三季財報外，也將對第四季營運、5G布局做出詳盡說明。