《半導體》外資降世芯-KY目標價至4280 原因出爐

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【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對世芯-KY(3661)出具最新研究報告，認為世芯-KY在基於ARM架構的伺服器CPU ASIC(客製化晶片)專案未見到明顯競爭優勢，但長期仍是AI(人工智能)的關鍵受益者，故雖將世芯目標價由4880元調降到4280元、但評等維持加碼。

美系外資表示，基於ARM架構的伺服器CPU ASIC(客製化晶片)專案的TAM(潛在市場規模)不斷增長，但世芯-KY在這一領域沒有明顯的競爭優勢，包括目前看到創意(3443)、聯發科(2454)和日本Socionext等全球超大規模企業基於ARM架構的伺服器CPU ASIC專案(例如Meta 和 Google)的競爭更加激烈，近期針對供應鏈調查表明，因為世芯不願降低獲利率競爭，故恐選擇放棄一些CPU專案，因此，將世芯-KY在2025年、2026年營收分別削減1億美元、2億美元。

儘管世芯-KY可能無法自贏得ARM架構下伺服器CPU專案以保護盈利能力，但美系外資認為，在快速增長的人工智慧計算需求下，世芯-KY仍然看到了快速增長，世芯-KY在近期的股東會上就表明，2025年將可以有30%的營收成長，儘管某個關鍵客戶(估計是AWS)發生了重大的專案轉型和收入下降，且預計世芯-KY2025年的主要增長動力將是英特爾的Gaudi 3，估計這將佔世芯-KY在2025年營收的33%。Gaudi 3 AI伺服器上周在Computex上展出，這些機器由SuperMicro(美超微)和雲達科技等ODM公司設計，將於今年稍晚開始出貨。

整體來說，美系外資認為，儘管世芯-KY在基於ARM架構的伺服器CPU ASIC(客製化晶片)專案未見到明顯競爭優勢，但在快速增長的人工智慧需求下，世芯仍可預見高速成長，故雖將世芯目標價由4880元調降到4280元、但評等維持加碼。

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