來不及去中化！深耕中國美企遭通縮螺旋拖累

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中國經濟趨緩程度愈來愈嚴重，許多深耕中國製造、營建及出口業，來不及撤出中國的美國大企業也跟著備受拖累。從化學巨擘杜邦（DuPont）、陶氏化學（Dow）到重型工業設備製造商 Caterpillar，新公布的上季盈餘都因為中國經濟趨緩蒙上陰影。

華爾街日報 14 日報導，美國醫療及工業儀器製造商 Danaher 執行長 Rainer Blair 指出，中國訂單在第一季萎縮 20%、Q2 大減 40%，6 月份甚至一口氣驟降 50%；今（2023）年下半的景況恐怕也難以好轉。Blair 提到的理由包括外國人投資下降、疫後產能過剩需求卻不振。他說，Danaher 的中國相關營收在 Q2 下滑 10%。

Caterpillar 今年稍早曾預測，中國相關銷售表現將低於過往。一般而言，中國市場對營收的貢獻度介於 5~10%。Caterpillar 執行長 James Umpleby 8 月 1 日透露，受到挖土機（中國業務最大組成）銷售下滑影響，展望進一步惡化。

杜邦 8 月稍早也指出，中國現有營運單位的營收在 Q2 年減 14%，主要是受到消費者電子需求疲軟的影響，這迫使公司下修今年下半的整體成長展望。

部分業界高層警告，其他地區的客戶也感受到中國需求減緩的衝擊，導致世界其他地方企業的訂單、營收跟著遭砍。雖然並非所有產業都面臨趨緩困境，與國內旅遊相關的企業依舊迎來復甦，但中國製造活動卻萎縮、出口也下滑、消費者信心依舊脆弱，青年失業率也攀升至歷史高。

最近的數據顯示中國消費者物價指數（CPI）出現異常的下降情況，讓市場擔憂，中國經濟可能陷入需求日益趨疲的通縮螺旋。

方舟投資（Ark Invest）明星經理人凱薩琳伍德（Cathie Wood）14 日透過社交平台 X（前身為 Twitter）表示，中國輸出的通縮影響比許多經濟學家、策略師預期的還嚴重。在其他條件維持不變的情況下，過去一年人民幣相對美元貶值 15%，理論上應該會讓該國的生產者物價指數（PPI）上升 15%，但 PPI 卻反而下滑 4%。

伍德指出，換言之，中國對外發散的通縮螺旋已接近 20%（15%+4%），中國房地產、信託業的違約問題凸顯了這個情況。中國為了限制人民幣貶勢，可能得拋售美元、買進人民幣，這反倒會收緊貨幣政策、令經濟更惡化。

伍德認為，聯準會（Fed）令全球通縮風險益發惡化，聯邦基金利率飆漲 22 倍的歷史增幅恐怕會率先衝擊中國，然後蔓延至全世界。

責任編輯：湯皓茹

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