今年股市暴賺207億 凱壽：明年股市「審慎樂觀」仍有機會

凱基金控28日舉辦2024年第三季法說會。今年前三季在股市已實現損益達206.66億元的凱基人壽、台股投資報酬率高達19.67％，凱基人壽投資長謝欣欣指出，川普上任後，預估2025年金融市場波動會加大，明年股市仍有機會，持「審慎樂觀」看待，凱壽會掌握趨勢做波段性操作，在獲利部分做更好的獲利，選股上不會以股利來犧牲股價。

據凱基人壽法說資料來看，今年前三季在股票市場已實現獲利高達206.66億元、年增142％，債券部位方面，亦已實現11.1億元，年減67％，合計股債一共實現了217.76億元。

此外，在投資組合上，凱基人壽在台股部位從去年底的1,628億元拉高到1,734億元，占比從7.3％拉高至7.6％，投資報酬率更高達19.67％。不過，整體投資組合最大宗還是海外債券部份，占比達69.7％，今年前三季增加了472億元，來到1.6兆元水準，債券的投資報酬率為4.06％。

謝欣欣指出，川普執政2.0目前的政策包括：減稅、加徵關稅，對市場影響會互相有抵銷作用，所以2025年美國整體經濟預期仍是成長，但高利率的環境對經濟活動有帶來些壓力，所以聯準會有降息空間，整個預算赤字擴張的問題可能增加美國公債的發行量，帶動長天期美債值利率的彈升，所以明年殖利率曲線會驅動。

謝欣欣認為，明年就算有通膨壓力也會是在下半年、第四季才看到，因為要等政策發酵，但整體影響會比預期溫和，部分成本會由提高生產力吸收，好的經濟景氣也可吸收這些成本，因此對明年股市看法是「審慎樂觀」，在經濟成長不錯的前提下，股市仍有機會，也會採波動性操作，因川普上任更多政策出抬，金融市場波動加大，機會更多，會期待有更好的獲利。

法人也關心凱壽申請外匯準備金新制的進度與影響，謝欣欣指出，何時適用要看主管機關核准時點決定。效用就是隨著準備金的累積，在準備金充足的前提下，在外匯避險上操作上會更有彈性，有機會節省更多避險成本點數的支出，對損益波動也會更平穩，未來會提供更彈性調整的空間。

謝欣欣指出，就算改用新制，也不會一味降低避險，讓凱壽曝露在更大的匯率風險中，還是會依市場狀況，判斷外匯的走勢、成本，來來做避險比例的調整，盡量累積更多外匯價格變動準備金，做未來充足資本的動作。

適用新制避險成本會增加嗎？謝欣欣指出，在新台幣貶值的情況下，就舊制上會反應在避險成本會有好處，但反應在準備金裡會變少，新制的話，全部累積至準備金，有利準備金充實，反之若新台幣升值的話，負面成本會全部由準備金吸收，新制讓外匯避險成本更具穩定性，操作上，準備金充足下，在節省支付出去的點數成本有更多空間，所以新制提供很大的彈性。

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