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中國新視野－港銀結餘下滑 市場憂港元穩定
10月18日，香港金管局買入7.85億港幣，承接賣盤後，銀行體系結餘將由今年初的3,780億港幣左右跌至1,030億港幣，銀碼上，結餘跌近七成，加上觸及「1,000億」這類信心關口，港幣的穩定性再引起市場憂慮。
美國聯準會採進取升息遏制通膨，現時目標利率處於3％～3.25％區間。美國「無風險利率」上升，吸引資金流至美元，全球各國貸幣兌美元轉弱，港幣也難以獨善其身。
在香港聯繫匯率之下，港幣與美元掛鉤，弱勢的港幣今年多次觸及弱方兌換保證匯率（7.85港幣兌1美元），香港金管局連番承接港元沽盤。不過，要判斷港元是否穩健，我們需要先釐清兩個不同的概念。
首先，支持港元流通的是外匯存底。根據香港金管局9月份數字，香港的外匯存底達到4,310億美元，以7.8港幣兌1美元換算的話，是接近33,600億港幣。香港擁有龐大外匯存底的原因之一，是在香港基本法下，發行港元需要100％的準備金。
換言之，每一元港幣都有相應的儲備。現時流通貨幣、香港金管局中的結算戶口，以及外匯基金票據及債券的總和是19,000億港幣，外匯存底是其1.7倍以上，遠超法例要求。
至於香港民眾較關心的銀行體系結餘，是指銀行設於金管局的結算戶口總額。香港金管局在其網站上每日公布，現時結餘大概有1,030億港幣。參考上一次美國升息週期，當時美元利率在2018年底停止升息，香港銀行體系結餘大概在三個月後才停止跌勢，當時只剩下500億港元，且狀況維持了一年多，直到美國降息才回升。
根據過往經驗，只要美元及港元之間的息差拉開，套息活動因利潤吸引而活躍起來，要待息差收窄才可令套息活動減少，銀行體系結餘才會穩定下來。
從另一角度來看，銀行體系結餘減少，代表港幣數量減少。港幣供應減少，若需求不變，利率上升，這同時也支持了港幣匯價，是聯繫匯率運作的一部分。值得一提的是，2008年之前，香港銀行體系結餘是接近零的。所以單從結餘減少，是難以定斷港幣出現危機。
不過，即使港幣暫時未現信心危機，美國聯準會的進取升息，讓港幣有壓力跟隨，影響最直接的自然是銀行股。升息同步影響銀行傳統業務的「利息收入」及「資金成本」，前者來自貸款，後者來自存款。升息的影響，還要看銀行有多少貸款及存款，即是要比較收入升得快，還是成本升得快。
香港銀行同業拆息（HIBOR）今年於下半年快速上漲至3％以上的水平，銀行向同業拆借的「回報」上升了，但資金的成本，尤其是儲蓄存款的利率其實沒加多少，這對於存款充足的銀行較為有利。
另外，銀行會根據自身資產質素，決定是否提升最優惠利率（Prime Rate/P），此利息主要向最重要或信用質素最佳的客戶放貸。多家香港銀行在9月時將P提升0.125％至5.125％～5.375％，比起美息升幅，可算是微不足道，原因正是存款充足。
根據香港金管局8月份的數據，香港的貸款對存款比率為88.7％，但正如之前提到，儲蓄存款的利率其實並不高，截止9月底，銀行的平均利息成本仍不足1％。
不過，存戶一定會積極尋找更高的存款利率，銀行被迫提升存款回報，如更高的定存率。這將逐步推升資金成本，銀行的收入因而下跌。因此，投資者在選股上，建議留意一些擁有資產質素較佳的銀行。
