【財報看門道】「金融界台積電」ROE告急！什麼是ROE？跟ROA有什麼不同？

有「金融界台積電」之稱的中租-KY（5871），去年前3季ROE已跌破20%，跌破經營層所設定的營運目標。受到存股族喜愛的「泛金融股」中租還能存嗎？ROE代表什麼意義？和ROA的差別在哪？要去哪裡查？一起來拆解ROE與ROA的財報密碼！

什麼是ROE？怎麼計算？

ROE（Return On Equity）泛指股東報酬率，指的是企業用股東資本賺錢的能力。股神巴菲特認為在眾多財務數據中，ROE是衡量公司績效的重要指標，他甚至認為，若只能用一個指標來選股，毫無疑問就是ROE！

股東權益報酬率（ROE）= 稅後淨利÷股東權益

稅後盈餘很容易理解，再複習一下什麼是股東權益：股東權益由股本、資本公積、保留盈餘等項目所組成，總資產－總負債=淨資產（淨值），這就是屬於股東的權益。

ROE以百分比%來表示，一般而言，ROE越高代表公司為股東賺回的獲利越高、越能充分利用股東資產，白話文就是「企業的經營效率越好」。

以中租為例，經營層將股東權益報酬率目標訂在20%以上，但去年該公司前3季ROE已跌破20%，市場預估全年ROE將落至17%左右。

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那ROA又是什麼？跟ROE最大的差別在哪？

先看看ROA的公式是什麼：

資產報酬率（ROA）= 稅後淨利÷總資產

ROA（Return on Assets）是資產報酬率，一樣以百分比%來表示，指的是企業運用資產能創造出多少獲利比率，ROA越高表示公司賺錢能力越高，通常會希望至少高於銀行利率、長期公債利率。這邊要注意的是所謂「總資產」包含企業帳面上的財產，包括資金、設備、土地、廠房與負債（貸款）等。

還記得上段介紹中股東權益的公式嗎？股東權益=淨資產（淨值）= 總資產－總負債，總資產與股東權益的差別就在於有沒有計算「負債」，而這也是ROE與ROA計算基礎最大的差異！

因為ROE不考慮負債的影響，而ROA會看債務，因此高負債比的產業如銀行、重工業、營建業、航運業等較適合用 ROA 衡量，一般產業用ROE就很夠用了。

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ROE越高越好嗎？怎麼做能讓ROE上升？

要讓ROE上升，可以從增加分子（獲利）、減少分母（淨值）兩方面著手。

在股東權益（淨值）不變的狀況下，企業獲利提升，ROE就跟著提升。這時要注意的是，企業某段時間忽然獲利大增、推升ROE，可能是處分資產（賣地、出清設備之類的），也可能是認列轉投資等業外盈餘，這樣一次性的獲利並不穩定，雖然ROE成長了，但並不是穩定、健康的成長。而景氣循環股可能出現單年度獲利大爆發而隔年獲利急凍的情形，也不適合用ROE作為選股指標。

另外要注意的是，根據國際會計準則9號公報（IFRS 9）規定，企業的投資標的盈虧，可選擇不放在損益表，而在股東權益變動表中扣除，這樣的情況會讓股東權益減少，以ROE的公式來算反而會讓ROE提升。因此，看到企業ROE上升，別高興得太早，先查清楚股東權益表再說！

有時公司會保留大量獲利資金，想作為後續的投資運用，這時要觀察ROE有沒有維持水準；因為保留資金會讓股東權益提升、ROE就相對下降了，保留的資金必須創造出更多獲利，才能將ROE維持住。如果公司資金的運用效率不佳，不如當成股利發還給股東，也不會拖累ROE；相反的，有些公司雖然不發股利，但能運用獲利賺更多的錢，對ROE的提升也有幫助。

哪裡可以查到ROE/ROA？

在Yahoo股市上可輸入股票代號，在基本→財務資訊欄位中，可查到最新一季的資產報酬率（ROA）與股東權益報酬率（ROE）。

如果想查詢全年度的數據，到公開資訊觀測站上，選彙總報表→營運概況→財務比率分析→財務分析資料查詢彙總表，選擇上市/上櫃/興櫃等條件，輸入年份（每年4月更新上一年報表），可得到更詳細的資料，下圖以中租為例：

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不論是ROE或是ROA，用來作為選股指標時，最好能觀察該公司至少3~5年、甚至10年的長期趨勢，能看出單年度獲利爆衝、營運較不穩定的公司。基於產業特性各不相同，不同行業對資產的使用方式也不同，ROE/ROA的常規範圍也不一樣，只適合同產業互相比較。

若一間公司的ROE高、ROA卻很低，代表公司的獲利可能是透過舉債來賺得，以高財務槓桿方式賺錢，務必留意其投資風險。不過，並不是所有的負債都不好，企業良好的舉債策略也能對營運有正面效益，投資人還是得搭配EPS、本益比、產業前景等因素一起考量。

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