IMF：韓國房地產市場恐將影子銀行拖入重大風險

湯皓茹

2023年8月22日上午6:41

包含韓國在內的許多國家，隨著各國央行積極的升息行動，金融風險正不斷升高。彭博社報導，國際貨幣基金組織（IMF）官員指出，曝險在房地產市場的韓國非銀行金融機構（non-bank financial institutions，又稱「影子銀行」），將隨著升息面臨重大風險。

針對彭博社的書面採訪，IMF 韓國負責人 Harald Finger 分析，如同一些先進國家的趨勢，韓國的銀行也已經建置流動性緩衝部位（liquidity buffers）、也具有損失吸收能力（loss absorption capacities），來加強本身對金融壓力的抵抗力。然而，

在韓國及許多其他國家，利率上升致使「金融穩定（Financial Stability）」的風險正在增加。尤其是具有與房貸相關大量交易的非銀行機構，已經是「漏洞百出（Pockets of vulnerability）」了。

來自信用合作社的不良債權，很可能為韓國再次為債務市場帶來大問題。上個月一間像這樣的組織，「MG 社區信用合作社（MG Community Credit Cooperatives）」的一間分行，在爆出房貸業務損失 600 億韓元（約 4500 萬美元，新台幣 14.4 億元）後關閉。

韓國的金融監管機構、以及韓國銀行（Bank of Korea，韓國的中央銀行）已加大對這些陷入困境的金融機構的支援。MGCCC 分行關閉後，韓國銀行在 7 月 27 日提出對金融業的應急措施，必要時可提供約 190 兆韓元的緊急支援。這也是為了防止潛在的線上擠兌惡夢成真。

除了大多數房貸是機動利率，所以升息很可能導致大規模違約之外，韓國還有一種問題重重、被稱做「全租房（Jeonse）」的租屋方式，指房客向房東一次提供接近房屋總價的高額房租。房東取得高額的房款後，往往再次投資於房地產；因此如果房地產（＝抵押品）價格暴落，就可能發生無法還款的風險。

如果把將近 8000 億美元的 Jeonse 計入，韓國的家庭債務與 GDP 比，列在已開發國家中最高、達到 157%。

根據報導，韓國的尹錫悅政府，已經解除一系列前任政權針對房地產投機行為而制定的相關規定，另外推出了一筆為潛在買房者提供的 40 兆韓元的貸款計畫。

對此，Finger 強調，

房地產業在韓國具有系統性的重要性，房地產融資幾乎等值於約 125% 的 GDP（截至 2022 年 9 月）。高槓桿、與大量的機動利率債務，使該產業極受升息影響。僅管人們歡迎房地產業適度放緩，但過度跌價將引發對金融穩定的憂慮。

但市場動態、包含一些金融機構的貸款利率仍在上升，在在顯示韓國該產業前景堪憂。

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