Fed將降息 布局債券要趁早

黃有容／台北報導

美國聯準會（Fed）主席鮑爾釋放鴿派訊息，市場認為9月降息確立，公股銀行指出，回顧過去30年共五次美國停止升息後的投資級債表現，於停止升息後一年，平均報酬率就達到雙位數，即受惠降息的首選還是債券，且會提前反應降息利多，「現在布局還來得及」。

公股銀表示，鮑爾在全球央行年會表示政策調整的時機已經到來，即對通膨回歸2％信心增強，也將盡一切努力支持強勁的勞動力市場，降息的時機和步伐將取決於數據、前景以及風險的平衡，市場將其解讀為最強降息信號。

公股銀分析，根據美國近期公布的經濟數據，第二季GDP向上修正且優於預期，主要反映對消費者支出的幅度上修，美國經濟仍展現韌性。同時從芝商所的FedWatch tool可看出，目前預估9月降息的機率已達100％，投資人目前預估，到年底可能總共有將近4碼的降息空間，利率下行趨勢更趨明顯。建議提早累積債券部位，優先選擇評價便宜且安全性較高的投資級債，適度搭配非投資級債提升收益。

投資級債方面，公股銀強調，回顧過去30年共五次美國停止升息，投資級債在停止升息後1年的平均表現就達到雙位數，且領先美國公債和非投資等級債。債券會提前反應降息利多，也是受惠於降息的首選，即使在降息前三個月，債券已經受惠降息預期悄然上漲，但現在布局也還來得及，因為數據指出，降息後三個月都還有進一步上漲空間，因此在正式降息前進場，仍可提前參與降息利多。

非投資級債部分，殖利率從2021年的4.5％一路狂飆，最高一度來到9.7％，目前維持在7.7％的高水準。依據過去經驗，每當殖利率高於7.5％時進場投資，一年平均報酬率達12.9％。公股銀預期，從高利率期間，非投資級債的違約率始終維持在較低水準可看出，非投資級債體質早已與過往不同，相較於2008年的16％或2020年的8％水準低非常多，顯示非投資級債的體質改善。

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