ECB例會後利率連續五次按兵不動，符合預期，並暗示準備降息

財訊快報

【財訊快報／陳孟朔】歐洲央行(ECB)週四例會後利率連續五次按兵不動，符合市場預期，但發出更明確訊號，顯示該行可能正準備降息，因為歐元區通膨率持續回落。ECB維持主要再融資利率在4.5%、邊際貸款利率留滯在4.75%、存款利率維持在4%。

歐洲央行表示，如果管理委員會對通膨前景、基礎通膨變動和貨幣政策傳導力度的最新評估，能夠令其更加確信通膨正持續向目標靠攏，屆時降低當前的貨幣政策限制水準將是適當的。「利率水準為達到2%的通膨目標作出重大貢獻。若歐洲央行對通膨回落至2%抱有信心，利率可能會下調。目前大多數潛在通膨指標正在放緩，工資增長正在逐漸放緩，強調政策將在必要時間內保持足夠的限制性。在確定利率路徑時，將遵循基於數據的方法。」

歐洲央行也提到，資產購買計劃投資組合以有度和可預測的速度下降。緊急抗疫購債計劃(PEPP)再投資將持續到2024年底，重申計劃在下半年開始減少PEPP投資組合，並將定期檢討長期再融資操作(TLTROs)對政策立場的影響。

相關內容

  • ECB管委Simkus稱通膨日益受控，央行應以目前速度繼續降低借貸成本

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管理委員會成員Gediminas Simkus表示，隨著通膨日益受到控制，歐洲央行應該會以目前的速度繼續降低借貸成本。Simkus週四表示，貨幣政策的下調方向是明確的。但他警告稱，雖然2025年的價格風險看起來比較平衡，但2026年可能存在下滑風險。Simkus指出，談到未來決定，將由當時可用的數據決定。但最好的情況是有節奏、持續地向中性利率方向下調。在今年四次降息之後，歐洲央行決策者正在權衡降低借貸成本的幅度和速度。由於地緣政治緊張局勢和川普重返白宮帶來的不確定性上升，大多數央行官員都傾向於維持25個基點的降息幅度。市場分析師預計央行將採取四次調整，將存款利率從目前的3%下調至2%。

  • ECB官員Patsalides稱通膨低於目標不會持續很久，傾向漸進降息

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，傾向於小幅、漸進的降息歐洲央行官員Christodoulos Patsalides表示，他認為通膨低於目標的情況不會持續很長時間。Patsalides表示，歐洲央行沒有理由將利率降至開始刺激經濟的水準。他表示，低於中性利率將意味著我們正在經歷衰退或預計將出現嚴重衰退。Patsalides拒絕支持2025年上半年連續四次降息的市場定價，聲稱利率將遵循下滑路徑。Patsalides表示，他對什麼是「合適」的匯率沒有看法，但目前水準「似乎沒有造成任何通膨問題」。

  • 拉加德稱通膨飆升趨勢漸成過去式，歐洲央行將進一步降息

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行行長拉加德表示，隨著近年來通膨飆升的趨勢逐漸成為過去式，使得2%的目標觸手可及，央行將進一步下調借貸成本。拉加德在週一的一次演講中表示，在經歷了「漫長的限制性政策時期」，經濟預測的準確性有所提高，官員們可以集中精力管理未來風險，而不必擔心過往衝擊的傳導。拉加德還提到有證據表明，仍然處於高點的服務業通膨有機會在未來幾個月緩解。儘管還沒有達到，但已接近實現目標。如果未來的數據繼續證實央行的基線預測，那麼前進的方向是明確的，預計將進一步降息。歐元區通膨率已從峰值大幅回落，今年稍早時甚至降至2%以下，不過此後又回升至該水準上方。歐洲央行目前預計，在持續穩定在該目標之前，通膨會有一些波動。拉加德表示，歐元區內部通膨仍然過高，但服務業的價格態勢最近已大幅下降。這些數據表明，未來幾個月服務業通膨有下降空間，因此區內通膨也有下降空間。同時，歐洲央行的一項追蹤指標也顯示，明年薪資增速將放緩至3%左右。央行官員普遍認為這一水準符合央行的目標。即使在四次降息之後，歐洲央行認為當前的利率水準仍然在限制經濟活動。大多數官員表示，政策可以逐步轉向既不限制也不刺激成長的中性

  • 歐洲央行管委Rehn稱降息方向明確，存款利率明年H1或達中性水準

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行管委會委員Olli Rehn表示，隨著通膨開始穩定在2%目標附近，利率將繼續下降。Rehn週二在赫爾辛基表示，貨幣政策的方向現在是明確的。降息的速度和幅度將在每次會議上根據經濟數據和綜合分析來決定。歐洲央行決策者正在思考，在今年降息四次總計100個基點後，2025年應當以多快的速度和多大的力道下調借貸成本。隨著通膨接近目標水準，分析師預計存款利率到明年年中將降至2%。投資者的看法則更激進一些，認為利率終點會落在1.75%左右。Rehn重申，存款利率有可能在明年上半年達到既不刺激也不限制經濟活動的中性水準。在困境中掙扎的歐元區經濟明年預計將略有改善，但Rehn認為製造業「疲軟」，並警告全球貿易的不確定性將傷害前景。Rehn表示，貿易和安全政策很少像現在這樣，在歐洲交織在一起。我們最不需要的就是盟友之間的貿易衝突。

  • 貨幣市場加大對英國明年降息幅度押注約60個基點

    【財訊快報／陳孟朔】英國央行(BOE)週四例會後宣布，維持利率在4.75%不變，符合市場預期。利率決策公布後，貨幣市場加大對英國明年貨幣寬鬆幅度的押注，預計2025年降息幅度約為60個基點，較決議公布前的55個基點預期有所增加。例會聲明顯示，有3名決策者呼籲降息25個基點，至4.5%。面對英國通膨超預期上行，總裁貝利表示，英國經濟面臨高度不確定性，未來以漸進方式降息仍然是正確的做法，暫時無法承諾2025年的降息時間和幅度。考慮到支持降息的央行成員人數比預期多，以及貝利的表態出乎意料偏「鴿派」，貨幣市場加大對英國央行明年降息的押注。

  • 歐洲央行執委Schnabel認為，ECB可以繼續緩步降息

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行執行理事會成員Isabel Schnabel表示，隨著對通膨放緩至2%目標的信心上升，央行可以繼續降低借貸成本。在巴黎的一場講話中，Schnabel將消費者價格前景面臨的風險描述為「大致平衡」。她表示，繼2024年四次降息之後，利率正在接近既不限制也不刺激經濟擴張的水準。Schnabel指出，物價穩定指日可待。將政策利率逐步降低至中性水準是最合適的行動方針。雖然近幾個月消費者物價成長有所回升，11月達到2.3%，但仍低於歐洲央行幾個月前的預期水準，預計從明年第二季開始將徘徊在2%的目標水準附近。Schnabel指出，通膨下降的一個重要部分尚未實現。她指的是服務價格漲幅仍然很高。她還列舉了漸進式採取行動的另外兩個原因，包括歐元區經濟不斷遭受新的衝擊，「其中許多衝擊對通膨構成上升風險」，以及利率「正在接近中性水準」。

  • 統一期貨：聯準會緩降息擔憂，美指期、台指期跌勢延續

    【財訊快報／編輯部】週四晚間美國公布第三季GDP年化季率終值3.1%，高於市場預期值2.8%，而領取失業金人數亦低於市場預期，顯示勞動市場仍強於預期。表現佳的經濟數據加強市場對聯準會緩降息的擔憂，帶動美指期、台指期延續跌勢。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超550.5億元，其中外資賣超486.6億元，而自營商賣超67.3億元，投信則買超3.3億元。檢視選擇權金流，外資布局0.26億元偏多部位，自營商則布局0.15億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W4週選價平近9檔賣權最大未平倉下降700點至22,000點，買權最大未平倉下降400點至22,900點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤加碼928口空單，日盤則減碼2,158口空單，未平倉淨空單降至-38,190口；十大特定法人減碼174口空單至-13,682口。

  • 統一期貨：利率決議後台指期顯著拉回，週四日盤呈低檔震盪格局

    【財訊快報／編輯部】週四凌晨美國聯準會如市場預期降息1碼、2025年降息碼數由4碼降至2碼。然而2025至2026年經濟成長預期僅小幅上調，但通膨預期大幅上調，隱含聯準會認為川普關稅政策可能支撐通膨難降，導致利率決議後台指期顯著拉回，週四日盤呈低檔震盪格局。 綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超415.8億元，其中外資賣超335.2億元，而自營商賣超57.2億元，投信則賣超23.4億元。檢視選擇權金流，外資布局0.2億元偏多部位，自營商則布局0.51億元偏空部位。選擇權未平倉部分，12月W4週選價平近9檔賣權最大未平倉下降200點至22,700點，買權最大未平倉下降300點至23,300點，最大OI區間下移偏空。期貨方面，外資夜盤大幅加碼3,863口空單，日盤則加碼718口空單，未平倉淨空單大增至-39,420口；十大特定法人減碼482口空單至-13,856口。

  • 《國際金融》ECB官員：歐元貶值 可緩和美關稅衝擊

    【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲央行(ECB)官員Pierre Wunsch在週三表示，歐元貶值到與美元平價，將可以削弱美國新關稅對歐元區經濟的衝擊，儘管這也可能引發高通膨。 Wunsch同時為比利時央行行長，他指出，市場押注歐央明年降息四次是「有意義的」，但如果有通膨和成長的考量，他願意採取不同路徑。 由於經濟前景黯淡，歐洲央行在上周宣布小幅降息。官員們說，在川普(Donald Trump)上任後，如果美國貿易政策趨向保護主義，歐央的成長預測可能過於樂觀。 Wunsch表示，歐元匯率走低，可以緩和美國對歐元區進口產品徵收新關稅的衝擊。他說：「我們已經看到歐元兌美元可能貶值4%或5%，因此只要歐元達到平價，10%的關稅就能獲得基本上的補償」。 但是Wunsch警告，指貨幣貶值將推高通膨，使進口產品更加昂貴。 關於未來利率走勢，他表示，如果通膨率穩定在2%目標，他預計歐央目前的3%政策利率，將再下降1個百分點。他說：「根據我們的預測基礎，利率將降落到約2%」。 他補充說，市場預測，央行在接下來的四次會議將繼續降息，每次降息25基點，這與歐洲央行的想法基本是一致的。 歐洲央行定於明年重新

  • 挪威央行政策利率持平於4.5%，明年3月或下調關鍵利率

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，挪威央行週四將借貸成本維持在16年高點不變，並表示最有可能在2025年3月下調關鍵利率。挪威央行週四將關鍵存款利率維持在4.5%，為2008年12月以來最高水準，符合所有受訪經濟專家的預期。這表明挪威央行對寬鬆政策採取了略顯更謹慎的態度。挪威央行在週四發布的聲明中表示，官員們注意到挪威經濟活動似乎比之前預期的要好，另一方面通膨已經更接近目標，通膨壓力似乎比先前假設的要低一些。挪威這個能源豐富的北歐國家在已開發國家貨幣政策中屬於與眾不同的狀況。挪威央行一再延遲降息，主要是因為挪威克朗疲軟將加劇對輸入性通膨的擔憂，而勞動力市場吃緊的情況下強勁的工資成長也仍然構成風險。

  • ECB經濟專家Lane稱，在不確定性上升環境下，降息步伐應保持靈活

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行首席經濟專家Philip Lane表示，必須對降息步伐保持開放態度，因為全球經濟揮之不去的風險仍可能改變通膨前景。Lane週三表示，薪資成長、企業獲利和地緣政治緊張局勢可能推高能源價格和貨運成本，從而給物價帶來新的上漲壓力。另一方面，Lane表示，信心長期受到打擊可能會導致通膨下降，而貿易摩擦增加將使前景更難以預測。Lane在MNI組織的一個活動上表示，在當前不確定性上升的環境下，謹慎的做法是保持靈活性，逐次會議做決定，而不是預先承諾任何特定的利率路徑。在風險管理方面，如果通膨前景、經濟動能遇到上升衝擊，貨幣寬鬆的推進速度可以比12月預測中的利率路徑更慢。Lane補充稱，一旦通膨前景、經濟態勢受到下滑衝擊，貨幣寬鬆可以更快推進。Lane指出，雖然歐元區內部通膨仍然很高，但隨著服務業通膨形勢緩和以及勞動力成本壓力減輕，通膨應該會下降。央行決心要確保通膨率持續穩定在2%的中期目標水準。