《金融》聯博：美國開啟降息循環 非投資債、美股曙光乍現

【時報記者任珮云台北報導】美國聯準會日前（18日）於利率會議決議降息兩碼，將基準利率調降至4.75%-5.00%區間，這標誌著自2022年3月以來的升息循環正式結束，美國進入降息階段，與全球其他主要央行保持一致。聯博集團成熟市場經濟研究總監Eric Winograd表示，這次大幅降息是因就業市場疲弱及經濟數據持續降溫，聯準會希望藉此避免經濟衰退。隨著降息環境的到來，債市與股市都出現了不容忽視的投資機會。無論是債券的殖利率收斂還是企業獲利前景的改善，市場充滿潛力。聯博建議投資人可根據風險偏好，靈活運用不同的資產配置策略，以期在降息週期中取得穩健回報。

Winograd進一步指出，儘管聯準會過去持有「高利率維持更久」（Higher for longer）的立場，但這並不意味著「高利率永久維持」。從2023年7月到今年9月，美國維持在高利率水準，已經有效抑制通膨。儘管8月份核心通膨數據略高於預期，但總體通膨率降至3年以來的最低點，逐漸靠近聯準會的2%目標。失業率微幅上升，但勞動參與率維持穩定，這表明美國經濟正朝「軟著陸」的方向前進，為聯準會啟動降息提供了時機。

聯博預期，美國經濟不太可能出現劇烈衰退，因此聯準會降息步伐將會放緩，預計到2025年底政策利率將穩步降至約3%。同時，聯博預估2024年美國經濟成長率為1.5%，2025年則將放緩至1.2%。

Eric Winograd指出，降息將使短天期債券的殖利率收斂，並且幅度可能超過長天期債券，這將進一步使殖利率曲線變得陡峭，債市後市表現可期。降息將為債券市場注入強勁動能，帶動債券利差收斂，增加資本利得空間。公債將率先反映降息利好，之後投資等級債券及非投資等級債券也將接棒，過去聯準會五次降息的經驗顯示，啟動降息後的三年期間，各類債券均錄得正報酬，其中非投資等級債券的潛在收益最為顯著。

目前市場預期美國經濟硬著陸的風險已大幅降低，公債殖利率的波動也將趨於平緩。聯博預估，到2025年底美國10年期公債殖利率將維持在3.75%上下盤整。過去20年的數據顯示，在公債殖利率降幅不超過0.5%時，非投資等級債券的表現優於公債及投資等級債券，這意味著經濟仍具韌性，非投資等級債券將憑藉較大的信用利差空間，表現更為突出。

聯博集團股票投資團隊表示，隨著聯準會開始降息，美國企業的獲利前景轉趨樂觀，股市估值將受到提振。市場預測美國2024年企業盈餘成長率將超過10%，2025年有望進一步提升至15%。然而，經濟趨緩仍對企業形成挑戰，尤其是中小型企業，預計大型股將憑藉穩健的財務體質與較高的獲利能力，在當前環境中展現更好的投資價值。

聯博股票團隊特別看好科技、消費及醫療類股的長期成長潛力。2024年S&P 500指數中，科技及通訊服務類股預期將錄得19%及18%的成長幅度，非核心消費及醫療保健類股則緊隨其後，分別為14%及13%。在經濟波動的情況下，選擇財務穩健、高品質的成長股將有助於實現長期收益。

此外，AI（人工智慧）仍然是科技股的重要投資主題，企業對於AI相關技術的投資信心強勁。然而，科技巨頭的表現可能存在分歧，建議關注那些能將投資轉化為實際收益的企業。而醫療類股具備較低的估值優勢，同時具備創新與穩定需求，在投資組閤中加入醫療類股將有助於平衡風險與收益。

最後，聯博股票團隊指出，歐洲企業盈餘表現逐漸追上美國與日本，且評價相對便宜，尤其看好電氣設備、汽車零件及半導體等產業的成長潛力，這些區域的企業有望提供更多投資機會。