談失敗案例及KY股的看法

陳喬泓
·算股達人
·4 分鐘 (閱讀時間)

前一陣子曾經貴為上市生技股王的康友-KY(6452)在董事長涉嫌掏空公司資產,遭證交所暫停交易後,近期中國童裝品牌淘帝-KY(2929)也突然爆出斥資25億元買中國基金,涉嫌作假帳,股價連日跌停鎖死,從上市最高價250元一路下跌至最新收盤價(12/13)僅剩下12.85元,跌幅高達95%。

-淘帝-KY上市至今月線走勢圖-

-淘帝-KY上市至今月線走勢圖-
-淘帝-KY上市至今月線走勢圖-

其實康友及淘帝的下場並沒有讓我感到特別意外,因為他們都是KY股。KY意指海外在台第一上市,簡單來說就是公司總部設立在海外,境外公司之名義回台掛牌。而說到我個人投資犯錯的案例,印象最深刻的也是KY股。

我在2017年4月買進綠悅-KY(1262),平均成本約在168元左右,我注意綠悅有一段時間了,公司掛牌上市以來獲利一直很穩定,每股盈餘連續好幾年都維持在一個股本之上。

綠悅-KY為中國最大的BOPA生產大廠,2017年初因為上游原料尼龍價格大漲,產品報價也跟著水漲船高,當時生產線已全部滿載,預計10月將安裝新生產線,可增加貢獻營收13億元。

根據我的評估,綠悅當年的淨利有望成長20%以上,每股盈餘有望達12.5元,創歷史新高,換算本益比不到14倍,對一檔具備高成長的股票並不算貴。

雖然我看好綠悅未來的表現,也盡可能在能力範圍內做足功課,但因為對KY股並不熟悉,讓我對於綠悅採取較謹慎的態度,我選擇先動用總資金的5%進場買進。

沒想到剛進場不久,就發生董事長轉讓持股高達7544張,正常來說,如果你對自家公司未來有信心,應該不會輕易出股持股,因此消息一出,隔天股價馬上打到跌停!

公司高層大量出股持股,是一個很明顯的警訊,我應該在當下就要選擇出場。但因為當時公司營收依然大幅成長,因此我猶豫了一下,等第1季每股盈餘的公佈,或許有機會還公司一個公道。

但令人料想不到的,是過沒幾天綠悅公布當年的股利政策,現金股利只有0.12元,2015年綠悅EPS為10.51元,當年度配發現金股利為5元,配息率接近5成,2016年EPS達12.29元,年成長約17%,但現金股利卻只有0.12元,配息率只剩不到1%。

從董事長大量出脫持股套現及現金股利大幅減少,這一連串的狀況,只證明了一件事情,就是這家公司很缺現金!於是我隔天一早開盤便把綠悅全數出清,以接近跌停價131元認賠出售,持有綠悅短短1個月,虧損達22%。

雖然令人心痛,事後回頭來看,幸好有盡早處理,沒有讓損失持續擴大。如果我當時沒有執行停損動作,現在已經成為壁紙!

根據統計,KY股即便是在多頭年,股價下跌超過50%的機率比其它股票多5倍!雖然不能一竿子打翻一船人,但事實證明投資KY股的風險確實比其它股票高出不少。

為了避免重蹈覆轍,我的應因之道是除非對公司高層的誠信釋疑,否則我會盡可能避開KY股,而且不買剛上市的股票,因為剛掛牌的企業,能夠分析的資訊相對有限,加上尚未承受市場的考驗,風險相對較高。

但即便如此,能做到的只是降低錯誤的比率,有時難免會判斷錯誤。因此在適當的時候停損策略,在對公司存有疑慮的時候,果斷停損出場,設法保住大部份資金,就能保有尋找下一次逆轉勝的機會。

有人不投資是因為怕犯錯,但其實不投資才是最大的錯誤。只要進入到市場,無可避免一定會有犯錯,重點在於你怎麼從錯誤中學習到教訓,並且透過累積經驗,修正自身的錯誤,讓自己能夠持續成長,如何透過每一次的失敗學習會讓自己變得更強大,才是投資致勝的重要關鍵!

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