補漲啟動 ABF雙雄目標價升

AI落後補漲族群啟動！滙豐證券指出，AI需求方興未艾，將幫助ABF供需回歸平衡狀態，台系指標股中，欣興（3037）近期雖有毛利率下滑憂慮，仍為主要受惠者，景碩（3189）則可大啖訂單流入商機，促使滙豐升評「買進」、推測合理股價163元，也是去年底以來終於又有外資喊買景碩。

相比其他AI供應鏈個股飆風四起，ABF族群可說相當落後，產能供過於求是最為市場詬病問題，據滙豐所做調查研究，ABF過去二年都供過於求，且供給超越需求的幅度在2023年達到10％，不過這情況可能開始轉變。

滙豐證券提出，AI晶片需求量增加，有助ABF市場下半年供需轉趨平衡，且高階ABF產能還可能轉為吃緊，整體ABF今年供需平衡後，2025年將再度變為供不應求，短少缺口幅度達1成。

其次，日系大廠Ibiden把主要產能都調撥到生產AI晶片所需的載板，訂單未來可望外溢到台系ABF廠商，景碩就是主要受惠者。

滙豐證券認為，低階AI與電競GPU產品的訂單將會流向景碩，帶動產能利用率與產品組合提升，推估至年底時，景碩的產能利用率接近85％～90％，第三季至明年第二季平均毛利率將穩定在30％水準。

根據外資券商估算，去年就是景碩近年營運低點，今年大舉回春，每股稅後純益（EPS）成長近34倍、至3.65元，而且2025年再翻倍，EPS翻揚到7.32元。

另外，欣興不僅獲滙豐視為台灣載板產業的大贏家，各家外資對欣興的觀點也以正向居多，摩根大通、里昂證券等均給予「優於大盤」投資評等，推測合理股價甚至上看300元。

滙豐證券認為，欣興多角度掌握AI商機，包括輝達AI晶片所需的載板，以及AI ASIC與AI晶片所需的HDI／PCB等，其產能利用率將從過去四季平均的54％，攀升為下半年的75％～80％，毛利率也會從第四季起恢復到20％等級，告別第二季推測的14.3％窘況。

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