華西證券估，中國11月債市面臨增量財政規模或僅部分施行情況

財訊快報

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，華西證券方面表示，11月中國債市可能會面臨增量財政規模僅部分施行的情況，後續債市很有可能以12月的中央經濟工作會議為連接點，走出「不連貫」的利空出盡行情。華西證券首席經濟學家劉郁等發送的報告指稱，11月全國人大常委會議中，很大機率會涉及化債和特別國債規模，其中化債工具的施行可能性更大，發行特別國債補充銀行資本可能不會在年底前施行。

這份報告指出，第四季增發1-2兆元人民幣的政府債，這是當前債市一致性預期最強的情景，2兆元人民幣以內的財政增量或都在市場可承受範圍內，債市可能仍會走出利空出盡的邏輯。

報告還指出，11月資金利率可能多以穩定為主。月中的稅期可能並不會產生較強衝擊，更需要關注中期借貸便利(MLF)到期與續作錯期時段間的資金補充，以及單月政府債的淨供給規模。



相關內容

  • 美大選日臨近，對沖基金削減美元多頭部位，美元指數亞洲盤走跌

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，匯市交易員表示，美元週一承壓，因槓桿基金在美國總統大選前夕了結美元多頭部位。交易員表示，大選結果不確定性太大，不適合持有大量美元部位。同時，美國公債期貨上漲也令美元承壓。衡量美元兌換六種主要貨幣一籃子匯價的美元指數週一盤中下跌0.40%，至103.862。週日公佈的一連串民調顯示，賀錦麗和川普勢均力敵。以上部分訊息來自了解交易情況但因無公開置評授權而要求匿名的外匯交易員。

  • 美國10月份芝加哥商業景氣指數意外降至41.6，表現遜於預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國10月份芝加哥地區商業景氣呈現降溫局面，表現遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，10月份商業景氣指數由前月的46.6，向下降至41.6。此前19位受訪經濟專家的預估中值47.0，預估區間介於44至48.5。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

  • 美國9月工廠訂單較前月下降0.5%，表現符合預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月工廠訂單呈現下滑局面，表現符合預期。美國普查局週一發布的數據顯示，9月工廠訂單較前月下降0.5%。此前32位受訪經濟專家的預估中值為下降0.5%，預估區間介於下降0.9%至成長0.1%。8月份工廠訂單數據從初報的下降0.2%，修正為下降0.8%。這份數據顯示，9月份不含運輸的新訂單成長0.1%，8月份數據為下降0.2%；9月份不含國防設備的新訂單下跌0.6%，8月份數據為下降1%。9月份不含飛機的非國防資本財新訂單成長0.7%，8月份數據為成長0.2%；9月份耐久財訂單下降0.7%，8月份數據為下降0.9%。

  • 日本若推出大規模財政刺激措施，三菱日聯估日銀或須升息至0.75%

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，三菱日聯摩根士丹利證券方面認為，如果日本政府推出大規模財政刺激措施，日本央行明年可能不得不將利率提高至0.75%。三菱日聯摩根士丹利證券的經濟專家在一份報告中表示，擴張性財政政策不僅可能在明年提振消費，而且考慮到結構性勞動力短缺等供應方面的制約因素，還可能推高通膨。隨著執政聯盟在眾議院失去多數席位，放鬆財政政策的可能性不斷上升。該聯盟需要尋求反對黨的支持，而反對黨支持減稅和其他激勵措施。

  • 焦點股：牧德可望走出谷底，股價均線糾結等待突破

    【財訊快報／研究員吳旻蓁】AOI設備廠牧德(3563)今年前三季營收9.26億元，毛利率52.99%，年減8.09個百分點，稅後純益1.52億元，年減66.19%，每股純益2.61元。展望第四季，預期營收動能將逐月升温，產品組合毛利較佳，半導體設備出貨比例也增長，對業績成長保持謹慎樂觀的看法；而公司先前也表示，2024年谷底可望已過，後續將調整產品組合、提高產品毛利。此外，公司指出，2024下半年到2025上半年是PCB板廠在泰國設廠，設備導入高峰期。東南亞各PCB廠目前訂單掌握度符合預期，預計今年下半年到明年穩定發酵的看法不變。股價呈現區間震盪整理，目前均線持續靠攏糾結，若後續量能逐步放大，均線向上發散，則有利股價突破格局。

  • 美國10月S&P Global製造業PMI終值升至48.5，優於初估與預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的修正數據顯示，一項衡量美國製造業活動的指標顯示，美國製造業於10月份呈現萎縮局面，但是表現優於初估與預期。S&P Global公佈的數據顯示，美國10月份製造業採購經理人指數(PMI)終值由前月終值47.3，向上升至48.5的水準，表現優於初估的47.8以及經濟專家預期的47.8。這項PMI數值的榮枯關鍵水位為50，高於50意味著產業呈現擴張，低於50則是意味著產業呈現萎縮。這份數據顯示，10月份新訂單分項指數由前月的44.7，升至46.8，為2024年7月來的高點；購買量分項指數則是較前月下滑，來到2023年6月來低點。

  • 美銀證券估，中國可能在三年內發行人民幣6兆元國債

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美銀證券方面預計，中國全國人大常委會將宣布在三年內發行人民幣6兆元政府債券，以置換地方政府債務。美銀證券分析師在一份報告中寫道，中國方面還可能在五年內發行人民幣4兆元地方政府專項債券，用於回購住房或土地庫存。地方政府債務置換可能是此次會議的重點。美銀證券分析師將關注再融資計劃的時間表，以及首批債券是立即開始發行還是延遲到下一個日歷年。債務置換可能會受到市場的歡迎，因為這表明中央政府更願意承擔額外的財政責任。

  • 高盛稱，日本央行或想讓市場為逐步升息做好準備

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，日本央行可能想讓市場為逐步升息做好準備。高盛經濟專家在一份研究報告中指稱，日本央行行長植田和男在週四新聞發布會上講話的語氣不那麼謹慎，可能是為了讓市場對逐步升息做好準備。高盛經濟專家預計日本央行將在1月份升息。不過，這些經濟專家也認為，一旦日圓兌美元匯率跌至160日圓左右，也就是日本央行7月份升息時達到的水準，日本央行可能會在12月份的下次會議上就採取行動。

  • 美國10月非農就業人數增加1.2萬人遠低於預估，放緩至2020年來最慢

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國企業的招聘步伐10月放緩至2020年以來最慢，不過失業率在這個遭受嚴重颶風和大規模罷工衝擊的月份保持了低點。美國勞工統計局上週五公佈的數據顯示，10月份非農就業人數增加1.2萬人，人數遠低於經濟專家預估的10萬人，而此前兩個月的招聘情況也弱於初估。這些都表明基礎勞動力市場持續降溫。10月份失業率則維持在4.1%，表現符合預期。當月平均時薪較前月上揚0.4%，增幅高於經濟專家預估的0.3%。與去年同期相較，平均時薪則是增長4.0%，表現符合預期。美國勞工統計局表示，襲擊東南部的兩次颶風可能影響了一些行業的招聘，但其對10月份就業、工作時長或收入變化的淨影響加以無法量化。然而失業率並未受到明顯影響。上週五的報告還顯示，製造業就業人數大幅下降，很大程度上反映了10月的罷工活動。整體而言，最新的數據表明勞動力市場在排除暫時性因素後仍在走軟。這是美國總統大選前最後一份重要的經濟報告，預料也將令聯準會在本週如期降息。富國銀行資深經濟專家Sarah House表示，雖然很難完全分析出其中有多少是噪音還是信號，但確實看到了足夠的疲軟，表明就業市場

  • 美國Q3雇傭成本指數季增0.8%，增幅低於預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國今年第三季雇傭成本呈現上揚局面。週四發布的美國第三季度僱傭成本指數較前一季上升0.8%，但是增幅低於經濟專家預期。此前52位受訪經濟專家的預測區間為上揚0.7%-1.1%，預測中值為上揚0.9%。若與去年同期相較，第三季僱傭成本指數上升3.9%。這份數據顯示，第三季薪資較前一季成長0.8%，年比值則是成長3.9%。第三季福利成本較前一季上升0.8%，年比值則是成長3.7%。

  • 欣新網以1億元併購「一起實驗」，強化群眾募資業務，預計Q4開始貢獻

    【財訊快報／記者陳浩寧報導】欣新網(2949)宣布完成全方位的群募顧問公司MIXXIN一起實驗（以下簡稱一起實驗）併購案，以新臺幣1億元收購該公司100%股權，雙方今正式完成最終股權買賣協議簽署，期許透過強化群眾募資業務，強化欣新網在全方位電商營運服務的服務規模與效益，預計子公司一起實驗第四季起將可開始貢獻營運，挹注成長動能。欣新網總經理黃懷恩指出，透過這次併購，欣新網不僅可運用一起實驗的募資經驗與國內外市場顧問專長增加品牌商品能見度，更能結合公司與設立在日本及菲律賓的子公司資源延伸佈局，帶來更靈活且多樣化的銷售策略，讓商品正式上市取得更廣泛的市場銷售機會及國際商機，進而鞏固公司在電商服務市場的領先地位，推升營運持續成長。一起實驗成立2018年，為知名募資平台嘖嘖募資的最大代操夥伴，專為產品量身打造專屬的群眾集資計畫與通路經銷布局，並提供台灣與海外地區產品定位分析的募資顧問服務，其服務優勢可令品牌利用群眾募資平台獲得目標市場反饋，有效評估產品市場接受度迅速調整銷售策略，解決產品在資金募資、產品推廣與國際化過程中遇到的挑戰。該公司擅長運用精準行銷導流與KOL合作推薦打造爆款實績，迄今已執