群益看好明年AI仍是主流，台積電是電子股投資基本配置

【財訊快報／記者劉居全報導】群益金融集團於今(19)日舉辦「2025年投資展望說明會」，針對電子股投資策略，群益表示，AI仍是主流，而台積電仍將是電子股投資的基本配置，若以台積電2026年每股盈餘(EPS)70元推算，以本益比20倍推估，群益預估台積電明年股價有機會挑戰1380元；同時預估2025年網通廠商營收將重回成長軌道。至於傳產族群則看好生技、鋼鐵、航空及金融等類股表現。群益指出，「製造回美國」vs.「中國製造2025」，全球產業在兩強中找出路，尤其美國大選後，對抗中國的管制恐怕只會更多，面對地緣政治長期性的影響，惟有加強競爭力，具備技術與產能的稀缺成為產業技術與能量的龍頭，才能站穩生存發展的腳步。

從手機AP開始，HPC應用就開始成為半導體產值成長動能的領頭羊。2022年生成式AI的崛起，運用在AI的伺服器晶片更成為HPC帶領最先進製程需求急遽成長的驅動力。現階段AI晶片和HBM需求增加最明顯，除了高階半導體製程，包括AI系統業者以及需求更殷切的散熱、滑軌、機櫃等業者也將受惠。

消費性市場緩慢復甦及工業和車用市場庫存調整較預期長，較原先預期差；因此高階製程壟斷的台積電仍將是投資的基本配置。未來美國新政府上台後，視先進製程為國家安全與經濟資源的競爭來源將更明確。基於國家安全，跨國間的產能建置成為企業必須面對問題，台積電美國廠建置壓力有增無減。基於前述原因，台系半導體業的龍頭業者勢必受惠，而伴隨晶圓廠與封測產能的投資，相關廠務設備業者營運動能也可期待。

在消費性應用，現況依然疲弱，隨著NPU設計加入PC/手機處理器，AI PC/手機成為市場期待來年換機需求的理由。但實際現況，不管是PC或手機，實質需求仍未見成長。因此業者僅能出奇兵以期待在疲弱的市場中求取區域戰場的勝利，故摺疊式產品成為現階段業者出奇制勝的招式，在此環境下，摺疊產品所需用的軸承組件仍為利基市場的成長標的。

2024年歐洲網路通信市場，因持續受到地緣政治影響而需求減緩，美洲網通市場則是因為疫情與後疫情期間積極布建，過度的拉貨而造成庫存，再加上受到通膨影響終端消費，所以連消費型的網通市場也造成需求暫時萎縮，整個歐美網通設備市場在2024年都在進行庫存的消耗；不過歐美歷經一整年庫存調整，目前庫存已降至健康水位，適逢歐美央行已降低利率水準，再加上俄烏戰爭有極大的機會於2025年終止，預期歐美的網通設備需求將獲提升；iPhone 16系列機種全數導入WiFi-7，消費性CPE預期也將陸續導入WiFi-7，啟動WiFi-7換機需求，另頻寬升級趨勢仍未停止，10G PON、DOCSIS4.0將陸續導入，並配合WiFi-7，新技術提升出貨單價，有利於網通廠商營收成長；印度市場將持續進行寬頻網路基礎建設，尤其在郊區、鄉村以5G訊號覆蓋是最有效率的方式，預期5G相關建設將持續進行，天線板、5G FWA CPE出貨將維持於高檔。在歐美市場回補庫存，印度市場維持於高檔，預期2025年網通廠商營收將重回成長軌道。

展望2025年全球降息趨勢，群益指出，趨勢向上的傳產包含有生技、鋼鐵、航空及金融；其中生技方面，川普政策以及生物安全法案過關有利轉單效益：川普政府可望放鬆對藥品價格管制，減少對製藥公司的壓力，促進併購活動，預期將簡化FDA審批流程，加速新藥上市，對生技公司有利。重點股包括台康生技(6589)、美時(1795)、保瑞(6472)等。

鋼鐵方面，美國製造以及若俄烏停戰將有利鋼鐵產業復甦：川普二十項承諾有機會提高美國本土的鋼鐵需求量；中國持續推出刺激經濟政策也有利於鋼鐵產業復甦；而全球其它市場尤其是印度與東協等新興國家的基建成長，亦將帶來鋼鐵業另一波成長。此外，若俄烏停戰，烏克蘭重建將提升全球的鋼鐵需求每年增加0.6~0.7個百分點。重點股包括中鋼(2002)、中鴻(2014)、大成鋼(2027)、大國鋼(8415)等。

航空方面，迎接農曆春節旅遊旺季，2025年全球航空客運量仍有望維持正增長，農曆春節有望迎來客運價格小高峰。貨運市場在電商及AI產品需求支撐下，貨運價格水準有望維持高檔。此外，航空燃油價格下跌，有利舒緩航空公司營運成本壓力。重點股包括長榮航(2618)、華航(2610)等。

金融方面，兼具降息與殖利率概念，2025年降息成為市場共識，金融產業在市場穩定成長下，投資收入有機會持續增長。此外，現金殖利率不差，吸引ETF提高對金融股持股比例，股價下檔有撐。重點股包括京城銀(2809)、中信金(2891)等。