經濟壞消息不再是利多？薩姆規則衰退指標快觸發

Moneydj理財網

2024年6月3日下午8:59

MoneyDJ新聞 2024-06-04 08:59:15 記者郭妍希報導

美國製造業進一步陷入萎縮、第二季國內生產毛額(GDP)的成長隨之遭下修。專家擔憂，經濟若出現太多壞消息，股市恐怕難以再將之視為利多。

CNBC、MarketWatch報導，供應管理協會(ISM) 3日公布，5月美國製造業採購經理人指數(PMI)自4月的49.2意外下降至45.7，創3個月以來新低，主要是受到新接訂單降溫、企業因為借貸成本高漲而不願投資影響。指數若低於50，代表製造業景氣陷入萎縮。

根據華爾街日報調查，經濟學家原本預測5月ISM製造業PMI將揚升至49.6%。這份報告被視為衡量經濟狀態的重要指標。

亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow 3日公布預測模型顯示，Q2 GDP成長率預估值從先前的2.7%大幅下修至1.8%。

這是過去幾日來，GDPNow的預估值第二度顯著下修。美國商務部發布疲軟的消費者支出報告後，GDPNow預測的Q2 GDP成長率隨即於上週五(5月31日)下修0.8個百分點。美國Q1 GDP年增率為1.3%。

美國銀行證券與量化策略師Ohsung Kwon 3日發表研究報告指出，過去兩月來，股市總是把經濟的壞消息視為利多，但若經濟成長惡化太嚴重，壞消息恐將搖身變為利空。

Kwon並注意到過去兩月期間，標準普爾500指數與美元幾乎呈現完美的負相關。美元指數一直在緩步下滑，標普500卻逐步走升。

5月期間，兩者走勢更分歧，標普500上漲約4.8%，美元指數卻下挫將近1.5%、5個月來首度翻黑。

衡量經濟實際數據與市場預期差距的花旗經濟驚奇指數(Citigroup Economic Surprise Index)，4月中旬就開始重挫，5月底更由正轉負，期間大跌約120%。這項反向變動(countercyclical)指標暗示，市場預期已經超越現實。

投資人將密切關注本週多份經濟報告，包括服務業景氣調查、工廠訂單，以及本週五(6月7日)的5月非農就業報告。

根據道瓊社調查，經濟學家預測5月非農就業人數將新增178,000人，跟4月的175,000人大致相同，失業率則會保持在3.9%。美銀專家認為，若新增就業人數保持在125,000~175,000人，則是「金髮女孩區間」，暗示就業市場並未過冷或過熱。

然而，美銀警告，若新增就業人數低於125,000人，則代表壞消息被視為利多的趨勢反轉，失業上揚將觸發衰退指標「薩姆規則」(Sahm rule)。由經濟學家Claudia Sahm發現的薩姆規則顯示，若過去三個月的失業率平均比12個月內最低點高0.5個百分點，即代表經濟進入衰退的初期階段。

截至5月為止，失業率的12個月最低點為3.5%，意思是若失業率的三個月平均值保持在4%，就會符合薩姆規則定義。依據之前兩月的數字，5月失業率需上揚至4.3%，才會讓三個月平均值觸及4%。

值得注意的是，美銀反向操作的「賣方指標」(sell-side indicator, SSI) 5月大增至2年新高，增幅為2023年12月以來之最，暗示華爾街策略師的負面態度不再為美股帶來順風。

美銀美國證券與量化策略長Savita Subramanian 3日透過研究報告指出，極度悲觀的情緒不再是美股順風，投資人應開始著重選股策略。

(圖片來源：shutterstock)

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