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看好中轉、貨運獲利動能 仍面臨航網、機隊、人才挑戰 星宇巧用後進者優勢 鎖定利基型市場
根據《財訊》雙週刊報導，星宇航空2020年開航，到2024年就完成股票上市，成為下半年新上市公司的一大亮點。尤其今年前8月營收年增率大增6成，亮眼財報背後，它的機會與挑戰是什麼？
文／張道宜
瞄準星宇航空董事長張國煒立下的「台灣民航史有始以來發展最快的公司」目標，星宇航空預計在10月完成上市目標。媒體披露張國煒將採國內外並行；換言之，除了本國投資人，星宇可能找上國外投資者一同參與上市。
「多元上市方案對我們來講是一個很大的契機，有這樣的機會，當然不會輕易放過。」談到星宇航空是台灣第一個適用「多元上市」的案例，星宇策略長劉允富坦言，航空公司初期資本投入龐大，等到獲利再去符合上市標準難度非常高。「如果能夠確保（星宇航空）未來1、2年都是獲利，為何不現在就上市？」
客運續加溫 未來成長可期
所謂多元上市方案，指的是針對公司尚未獲利，但市值至少50億元，且實收資本額、營收與淨值占資本額比率達到一定標準的上市申請方案。當初開放的本意就是希望讓市值達到一定規模，而獲利仍不穩定的新創企業，也能透過股票上市募集資金。
2018年成立，1年後爆發全球新冠病毒百年大疫；在疫情期間開航，星宇草創期慘澹經營度過了3年。如今劉允富對獲利的堅定信心，首先來自於近1年經營績效持續改善。不只1~8月營收年增率寫下航空4雄之首，攤開星宇航空最新第2季財報，上半年毛利率比去年同期再增加2.3個百分點，站穩20%大關；每股稅後盈餘年增116.7%，來到0.39元。就連讓市場關注的累積虧損，也靠著資本公積與獲利彌補，從2023年底的115.1億元，下降至第2季的81.5億元。
而張國煒在股東會上，也針對公司的營運喊話，預估今年獲利可望達到「兩位數的億」，「如果今年沒有什麼奇奇怪怪的病毒跑出來，或是第3次世界大戰爆發，應該可以達到這些目標，我們對自己非常有信心，也希望股東繼續給予我們支持。」只要機隊順利擴展，創造規模經濟，獲利能力在10年內應該就能與長榮航、華航平起平坐。
《財訊》雙週刊指出，另一個信心，來自於整體航空產業需求強勁，特別是客運市場的穩定成長。根據國際航空運輸協會（IATA）報告，今年客運收入預計將達到7440億美元，比2023年增加15.2%。劉允富觀察，亞太區由於在後疫情復甦的速度較其他區域慢，仍有爆炸性成長的空間。
開拓新市場 搶攻中轉商機
而其中星宇航空瞄準的，正是亞太地區的中轉商機，「特別是東南亞地區，能夠提供直飛航班到北美主要城市的國家寥寥可數，8、9成以上的乘客都需要轉機，如果可以爭取他們來台灣轉機，就是一個很大的市場。」
這也是為何星宇航空一方面明確宣示拓展北美重要城市航線，也持續布局東南亞的航網，在目前開設的32個航點，東南亞就占了13個。「我們要確保在北美航線一直開、艙位投入的同時，有足夠的乘客。」
換言之，星宇航空作為台灣航空市場後進者，在壯大實力與市場競爭夾擊下，選擇切入利基市場，也就是相對小眾，但尚未被完全滿足的市場需求。
劉允富強調，其實與競爭對手相較，客群原就不盡相同，因此在布局新航線時，「比較重要的是抓住星宇的目標客群，達到預期的載客率，並且反映到營收與獲利表現，這條航線我們就算是成功了。」
此外，張國煒最強調的旅客體驗差異化，星宇更是全方面貫徹。除了消費者最喜歡在社群分享的各項機艙內服務，另外像A321 neo窄體機首創商務艙全平躺座椅、經濟艙個人娛樂系統，「我們一直想打破旅客對機體的迷思，覺得飛機大就是好，其實窄體機也能提供很好的搭乘體驗。」劉允富認為，星宇的長程航線相對較少，在亞太地區的中程航線比重較高，養成了旅客對中型客機的接受度後，機隊調度和成本控制也更為靈活。
其次是貨運市場。《財訊》雙週刊也發現，雖然星宇貨運市場僅占營收不到10%，但由於美國電商強勁，半導體需求暢旺，全球貨運量連續4季年增率正成長，星宇航空今年上半年貨運收入比去年同期增加65.8%，「目前只是有限的客機機腹空間載運，就可以創造不錯的營收。」
「在整個AI供應鏈助力下，未來3~5年的貨運市場，我們的態度是非常樂觀。」過去航空貨運出身的劉允富指出，除了在第1階段機隊擴建過程增加5架空巴A350F貨機，目前還在考慮是否再增加另外5架。
然而要站上趨勢浪尖，需要的是能夠站穩的基礎和足夠的規模。星宇航空定下7大戰略，包括機隊、航網、品牌、服務、科技、飛航安全與人才培育。「沒有一項可以暫緩，所以如何分配有限的資源是關鍵。」劉允富解釋，航網與機隊規模擴大，有助於降低航班單位成本，這是星宇目前的競爭弱勢；「但航網進度到哪裡，就需要多少飛機、人力與系統，一個沒跟上，發展就會延遲。」
這也使得空中巴士近期交機延遲的狀況，以及組裝品質問題，讓張國煒傷透腦筋。雖然星宇航空喊出明年機隊自26架增加至33架，並在2029年增加至53架。但法人透露，目前空中巴士平均交機延遲約9~12個月，能否如預期擴大規模，牽動星宇航空未來的獲利動能。
端出7戰略 解決規模痛點
星宇航空另一項急起直追的策略，則是與航空公司結盟。除了時間與航網便利性，里程累積也是航空使用者關注項目之一。然而星宇仍在發展初期，規模不足，勢必要透過與其他航空公司的合作，以及加入聯盟來拓展航點以及里程兌換，才能吸引更多持續搭乘的常客。
此外，兵法的根本，三軍未發，糧草先行。尤其航空業又是高固定支出與低毛利的行業，如果沒有扎實的財務基礎，支撐起機隊規模與人力資源，蜂擁而至的乘客反而會成為品牌聲譽的雙刃劍。劉允富解釋，星宇航空目前到2029年的購機計畫，資金籌措規畫都已經完成，「只要按部就班，應該不必擔心財務上的挑戰。」
星宇以成為業界規格制定者為目標，「服務、內裝複製並不難，但需要時間，而這個時間差就是我們的優勢，要利用這個時間差持續創造差異化。」劉允富也向《財訊》雙週刊透露，特別在需求爆炸性成長進入尾聲，星宇航空必定要著眼細節，才能在市場脫穎而出。未來甚至也不排除切入私人航空產業，服務更高端的顧客群體。…（本文出自《財訊》雙週刊721期）
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