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當沖降稅延長有如飲鴆止渴
作者：曾志超（中華經濟與金融協會副祕書長）
行政院於19日通過財政部所提《證券交易稅條例》第2條之2、第3條修正草案，將優惠延長3年，實施至民國113年12月31日，稅率維持千分之1.5，預計立法院將會照案通過。此舉有如飲鴆止渴，持續將股市賭場化。
證交稅收暴增
金管會今（110）年1月22日所提的「調降現股當日沖銷證券交易稅實施成效評估報告」，內容短短二頁，以台股當沖交易數據，在集中市場及櫃買市場之日均當沖占比及日均成交值，均較當沖降稅前大幅成長，證明降稅確實對活絡證券市場有其成效；財政部基本上也是持類似的說法，降稅後已帶動市場交易量，達成提升市場交易動能及流動性目的，為促進證券市場長遠發展需要，因此提出修正草案。
其實，二大部會沒說口的是，當沖大增帶動驚人的成交量，更讓政府獲得龐大的稅收。依據財政部11日公布的「110年7月全國賦稅收入初步統計」，證交稅已經連續22個月正成長，累計今年1至7月實徵淨額1708億元，較上年同期增加922億元，大幅成長1.2倍之譜，僅次於營所稅、營業稅與綜所稅，已超越貨物稅，成為我國第四大的稅收來源，政府怎捨得放掉這條肥魚。
陷入投機市場
不可否認，股市活絡係證券市場發展相當重要的要素，若股市缺乏流動性，如同一攤死水，投資標的無法適時買進或賣出，股價本益比也將難以提升，企業籌資將陷入困難，投資人也沒有意願投入，外資亦將為之卻步。
但是為了增加交易量，政府用降稅的方式，鼓勵短線的投機性交易，則是他國罕見。各國常見的做法，反而是對於長期持有股票者，提供降稅的優惠，或是對於頻繁交易者課徵較高的稅收。
早在1936年，知名經濟學家凱因斯名著《就業、利息與貨幣的一般理論》就提到，當投機活動主導投資市場，風險便會增加。高昂的經紀費用和巨額的轉讓稅，能有效削弱市場的流動性，使投資者傾向做出長期投資的規畫，撇除大量投機性的交易，故建議政府對一切資本交易徵收重稅。
T+2結算制度助長當沖的無本金套利交易，加上政府的當沖證交稅減半，更鼓勵投資人從事高槓桿操作，進行高風險投資。股市大漲時期，許多股票瘋狂飆漲，完全偏離基本面，衝浪客獲利匪淺；近期股市大幅反轉，股票打入跌停板，根本無法賣出，二天後無力支付高額的股票價格，進而產生不少的違約交割事件，許多衝浪客短短數周，就已血本無歸。
《財訊》社長謝金河就指出：「當沖火熱，股市投資的味道漸稀，反而變得像是一個超級大賭場，政府像是抽頭的莊家，這個抽頭實在太好賺了。」並質疑政府「現在當沖這麼熱，還需要稅負減半的獎勵嗎？這個當沖降稅在今年底前結束，還要再延續？」
政府畫錯重點
台股過去流動性較差，涉及上市公司透明度不足、金融監理不完善、公司治理不完備、證券法規欠佳與稅制設計不利外國投資者等問題。政府不願意針對各項問題進行改革，僅寄望於用降稅的方式，鼓勵當沖交易，來提高市場流動性，股市淪為賭場，縱然擴大成交量，卻扭曲市場機能，造成股市泡沫化，將不利台灣證券市場的長期發展。
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