產業下行趨勢，中華信評預估，台塑四寶評等緩衝空間縮減

【財訊快報／記者巫彩蓮報導】中國大陸對新冠肺炎疫情持續控管，油價成本走高且波動，導致庫存損失與產品價差微薄，台塑四寶第三季的營業損失合計約182億元，中華信評預期，中國的清零政策與不動產市場低迷，使中國國內需求今年底前的復甦速度減緩，高通膨率、高利率將對出口造成衝擊，並進一步降低亞洲的化學品需求，台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)以及台塑化(6505)四家公司評等緩衝空間有所縮減，由於其強健的資本結構，四大公司未來二至三季應仍可吸收獲利能力與現金流量疲弱所造成的財務影響。 中華信評預期，台塑四寶今年的EBITDA總額將下降至1,500-1,600億元，低於先前預測的2,100-2,200億元，明年的營運績效表現可望逐漸改善，需求疲弱與高油價可能使改善幅度受限，營運資金大量流出、股利配發金額與資本支出增加且獲利能力下降，台塑四寶今年借款水準成長速度，亦可能較先前的預測更為快速。

由於油價上漲與航運堵塞，台塑四寶上半年的營運資金合計流出約為760億元，中華信評亦估計，台塑四寶今年第三季合計將發放近1,500億元的現金股利，今年至明年擬制合併的借款對EBITDA比，從去年的0.6倍增加至約2倍，遠高於先前預測的1倍左右之水準。

中華信評指出，儘管全球經濟的不確定性升高導致下行風險浮現，四大公司於美國路易斯安納州的石化專案計畫延遲動工、現金股利配發金額減少，加上獲利能力與營運現金流量趨於穩定等因素，應可避免四大公司的信用指標進一步惡化，而四大公司主要營運地區(特別是美國)對環保的要求趨嚴，加上這些地區的成本大幅升高，導致大規模的化工專案面臨困難，已將投資時程延長。

中華信評目前認為，台塑化克服所有法規相關障礙，並決定重啟在美國路易斯安那州的石化專案計畫，該計畫亦不太可能於後(2024)年之前開始，此計畫延遲將使明、後年的資本支出低於先前的假設，四大公司將維持穩定的現金股利配發率，惟現金股利配發金額將隨著獲利能力下降而大幅減少。