改善投資成績秘技:平均成本法進階版!

Jack Yip

相信不少人對平均成本法(Dollar Cost Averaging)並不陌生,尤其是有供強積金的打工一族。市場上不少人對平均成本法奉若圭臬,認為是懶人投資致富的必然之道。可是有些強積金戶口,或者市場上的月供股票或基金,回報卻差強人意。因為平均成本法亦不外乎是眾多投資方法之一,亦有其自身的利弊。

平均成本法的好處:

平均成本法的基本操作是無論市況走高走低,投資者仍緊守紀律,以定時定額方式投資。因此,當價格較低時,同一金額可以買入更多基金/股票單位;反之在價格走到高位,同一金額就購入較少單位。

在長線投資上,多次分開買進可以避免單次買入時發生「高買低收」的情況。在先跌後漲的市場中更有機會獲得比一次性(lump sum)更好的回報。對於缺乏一大筆資金,卻有穩定收入的打工仔更是合適。

同時,平均成本法有效令投資「去情緒化」,培養投資者的紀律,減低在升市時盲目高追,在跌市時魯莽退場而錯失機會的風險。

平均成本法的弊處:

平均成本法成立的前提是投資者要選對長線向上的市場或股票,否則縱然不斷以低價買入,成本是平均分散了,但價格不回升,也只是愈買愈蝕,只是比一次性在高位買入虧損得較少而已。

即使選對了基金或股票,平均成本法並未解決「何時沽」的問題,在市場回調時可能難免「坐艇」。加上長線下去,當供款額已累積了一定數目(如 $40萬),若每期供款額依舊(如 $4,000),成本平均化的效果亦已淡化,難起作用。

故此,今日推介兩項平均成本法的進階版給大家參考:

進階版一: 價值平均法

價值平均法其實早在 1988年就已誕生,由哈佛大學教授Michael E. Edleson提出。投資者要在開始前定立一段時期(如每月)的投資目標金額,若已購單位價值高於目標金額,則沽出過多單位止賺;反之,若價值下跌,投資者就要供入更多款項至目標金額,以符合「低買高沽」的原則。

例如,我們可以計劃未來每個月基金市值增加 1,000元(並非購買 1,000元基金):

  • 1月份我們以每單位 1元淨值買入了共 1,000份。

  • 2月市場表現好,基金淨值升到2元,即我們持有的單位市值共計 1,200元,若根據平均成本法,我們本應繼續買入 1,000元,即 833.33份基金;但按照價值平均法,我們在2月的目標金額是共得 2,000元的基金價值,因此只需要投入 800元買進 666.67份基金。

  • 3月市場表現更好,基金淨值急升至9元,那麼我們現在持有的 1,666.67份基金的市值就漲至 3166.67元。由於我們在 3月的目標金額是共得 3,000元的基金價值,因此今個月我們不但不需續買基金,反而要贖回多出的 166.67元,即 87.72份,而我們現時就共持有 1578.28份基金。

  • 4月市場疲弱,基金淨值倒跌至8元,那麼我們現時持有的市值就只有 1,262.62元,距離目標 4,000元相差了 2,737.38元,因此我們這個月就要投入 2,737.28元,即買入 3,421.72份基金。

價值平均法

平均成本法

投入資金

基金市值

持有單位

投入資金

基金市值

持有單位

1月

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

2月

800

2,000

1,666.67

1,000

2,200

1833.33

3月

(166.67)

3,000

1578.28

1,000

4,483.34

2356.65

4月

2737.28

4,000

5000

1,000

2,885.32

3606.65

這個例子亦反映了價值平均法的缺陷,就是每次投資額的不確定性。若碰上大跌市,就須添置大量投資的金額,而我們手頭上的現金卻未必充裕。不過,實證分析顯示,若果把盈利月度的獲利資金存起,作為虧損月度資金的補充,則成功實施策略的資金要求並不高。同時,此方法亦能確實推行「低買高沽」的投資原則,讓投資者不會茫然錯失止盈時機。

進階版二: 動態平均成本法

另一個動態平均成本法,要求投資者在市場低位時加大供款,高位則停止供款,並轉為現金或泊岸基金。而市場的高低按照其市盈率高低而決定入市金額。以恒指市盈率為例,可以在低於 9倍時作雙倍供款,重上 11倍水平就回復平常供款,高於 14倍則停止供款。當市況出現泡沫,例如恒指市盈率高達 20倍或以上水平就要即時沽出。

此方法亦符合「低買高沽」的原則,與價值平均法相比更能控制入市金額,避免資金不足的情況。不過市盈率的高低並非絕對,而是會按未來市況而有不同見解,對投資者對市況了解的要求更高。

同時,以上兩種方法跟平均成本法相比的問題就是不夠「懶」。不過投資目標是求財富,而非求懶,做多少少就能獲得更多財富,何樂而不為?

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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