《國際經濟》不畏牛多勢眾！1原因 華爾街第一頭「熊」現蹤

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】在所有空頭都已棄守之際，華爾街第一頭「熊」出現了。投銀Stifel首席投資策略師Barry Bannister警告，由於通膨僵固，美股可能回落，到2025年底封關時可能收在比現在低的位置。

Bannister預期明年美國經濟成長減弱，但通膨太黏又促使聯準會不得不將利率維持在較高的水準，最終將導致美股這波漲勢拉回。他預期標普500指數到2025年底約以5,500點（mid 5,000s）封關。

上周五標普500指數收平，報6,051.09點。

根據Yahoo Finance調查，在所有逾17位對標普500指數明年走勢提出預測的華爾街策略師當中，Bannister成為了唯一預期該指數2025年收黑的「熊」。他在給客戶的報告中指出，環境似乎不利於股市維持這波狂熱，我們更偏好較具防禦性的族群。經濟成長放緩將有利於「防禦型價值股」，如醫療保健、公用事業和必需消費類股。

他認為聯準會在接下來的兩次會議都會各降息25個基點，之後將因為通膨僵固和財政能見度為「零」，而暫停降息一段較長的時間。Bannister認為最近的數據顯示通膨並沒有很快降至聯準會設定的2%目標。這已促使經濟學家認為聯準會在2025年的降息幅度可能低於原先預期。

但其他策略師認為聯準會明年的降息幅度並不是決定股市走向的關鍵因素，美國經濟的成長軌跡才是。明年美國經濟仍將強勁成長，是「牛」群們主張美股將持續走高的主要論點。

Charles Schwab資深投資策略師Kevin Gordon表示，美國的經濟成長表現一直是驅動股市上漲的關鍵因素。因此，如果通膨仍然相對僵固，但經濟成長仍然相對強勁，今年大多都是這種情況，那麼我認為美股可以持續走強。

富國銀行股票策略部門主管Christopher Harvey看好標普500指數明年收在7,007點。稱GDP上修將帶來周期性的機會。美銀證券（Bank of America Securities）提出類似的看法，並預期標普500指數明年底升至6,600點，並看好對經濟敏感的類股，喊加碼金融股、非必需消費類股、原材料股、地產股和公用事業股，尤其偏好「大型價值股」。

美股大多頭、Oppenheimer Asset Management首席投資策略師John Stoltzfus表示，由於美國的經濟基本面仍然強勁，即便美股目前估值偏高，該投銀仍然看好標普500指數到明年底上看7,100點。這是迄今華爾街最樂觀的預測。

Stoltzfus在報告中指出，美股基本面良好，受惠於穩健的經濟，美股到明年底都可望保持強韌。AI發展也將給美股帶來巨大的提振。他表示，美股漲勢擴大到各個族群和各類市值，這表示當前的牛市仍然有力，足以在2025年翻越「憂慮之牆」。

RBC Capital Markets美股策略部門主管Lori Calvasina最近在其2025年展望中說明為什麼經濟增長達到或超過樂觀的預期可能對股市走高至關重要。他表示，自1947年以來，美國GDP成長率有5次在介於1.1%～2%之間，在那些年，美股走高的盤勢佔4成，平均則下跌3.4%。同一期間，當美國全年GDP成長率介於2.1%～3%，美股走高的盤勢佔7成，平均報酬率接近11%。