國泰世華:美經濟軟著陸機率高 估今年再降2次各1碼
美國聯準會啟動新一輪降息循環,本次降 2 碼,政策利率調整為 4.75-5.0% 區間。國泰世華銀行今 (19) 日發表 FOMC 會後市場展望,預期今 (2024) 年仍有 2 次降息機會,在 11、12 月可望各降 25 個基點,惟期貨市場仍隱含 11 月降 1 碼、12 月降 2 碼的可能。國泰世華認為美國經濟軟著陸機率高,三大趨勢後續變化仍須留意。
Fed 對於通膨朝向 2% 的目標更有信心,美國勞動市場仍具韌性,但就業增長放緩,失業率持續上升。考量通膨與就業的風險平衡之下,Fed 決議本次降息 2 碼。
至下次 11 月 7 日 FOMC 會議前, 需持續關注通膨、就業數據的變化,包括 10/10 的 CPI 報告 (消費者物價指數),9/27、10/25 的 PCE 報告 (個人消費支出物價指數),以及 10/4、11/1 的 NFP(非農就業報告)。
至於聯準會接下來的降息動作?國泰世華表示,根據點陣圖透露,隱含今 (2024)、明 (2025)、後 (2026) 年分別有 4、4、2 碼的降息空間。
股市方面,降息雖有助評價面,但股市仍反應乖離過高及後續景氣下修風險,震盪格局持續,若逢拉回過大,可視為布局契機。
債市方面,在降息趨勢帶動下,長線而言美債殖利率將逐步走低,有利於未來債市成長空間。不過需留意,若終點利率落在 3%,隨著期限溢酬的恢復,長債殖利率的下滑空間較為有限,資本利得空間恐較小,建議債市布局思維以鎖定穩定利息收入為主。
匯市部分,美國降息循環啟動下,長線來看美元走勢趨弱,有利於非美貨幣升值。但美元貶值空間須視未來 Fed 降息幅度,以及歐日央行後續調整而定。
降息循環正式來臨,投資人應如何看待美債殖利率倒掛現象?是否為經濟衰退訊號?國泰世華表示,過去的倒掛主要發生於 1990、2001、2008、2020 年,分別面臨伊科戰爭、網路泡沫、次貸風暴、新冠疫情等重大系統性事件,Fed 皆須大幅降息以提振美國經濟。不過以目前的經濟形勢判斷,本次步入軟著陸的可能性較大。
不過,須留意三大趨勢後續變化,包含:終端需求復甦狀況、中國景氣表現,以及美國總統大選後的政策調整。倘若進一步惡化,屆時 Fed 才可能再度大幅且快速降息,以應對經濟衰退的危機。
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