台積電ADR溢價近25%！ 彭博：套利交易恐「帶來痛苦」

受惠AI熱潮助攻，台積電ADR（存託憑證）表現亮眼，週一來到177.24美元、漲幅達2.74%，不過根據彭博社報導，反而讓投資客感到困擾，隨著台積電股價在台、美交易市場差距來到25%，期待兩者價差收斂而在台股買進台積電，同時放空台積電ADR的套利策略，套利風險將增加。

彭博社報導指出，美國對人工智慧的熱情，促使台積電的美國存託憑證相對台灣股票的價格，在本季達到2009年以來的最高水準，截至上週五溢價大約21%，五年平均溢價不到8%。

報導提到，台積電的尖端技術以及合理的估值，使其成為全球AI投資者的最愛，截至上週五美國存託憑證（ADR) 今年已飆升66%，台北股市則上漲55%，但兩者的交易價格均遠低於2021年的估值高點。

報導引述專家觀點，根據百達資產管理公司（Pictet Asset Management）亞洲特殊情況主管喬恩維薩爾（Jon Withaar）說法，很多人設定放空套利，希望美股的台積電能回落到長期的公允價格，「看來仍可能更高，然後就會有很多痛苦」。

報導分析，美國存託憑證的表現優於大盤，因為外國投資者更容易獲得它們，同時也被納入費城半導體指數等指標以及VanEck Semiconductor ETF 和iShares Semiconductor ETF等交易所的交易產品，意味著追蹤它們的基金必須購買在美國上市的證券。

研究公司 Periscope Analytics的創始人Brian Freitas表示，「並非所有外國投資者都能持有台灣股票，因此他們更喜歡持有美國存託憑證，加上有些指數只參考美國存託憑證，因此ETF基本上會買進美國股票。

除此之外，台積電ADR通常會以溢價交易，因為它們可以互換，這與台灣股票不同，台灣股票需要特殊的監管批准，才能轉換為美國的同等股票。由於亞洲證券已被基金經理人大量持有，因此很難進一步增加部位。

（封面示意圖／東森新聞）

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