台積法說前…外資罕降目標價

簡威瑟／台北報導
圖／本報資料照片
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滙豐證券指出，台積電因2024年第四季營收基期較高，研判本季將季減5％（美元計價季減6％），在第一季營運較疲軟，加上部分產能利用率下降，下修2025年獲利估值，儘管長期仍看好台積電前景，然將推測合理股價由1,600元降為1,500元，為台積電過往舉行法說會前罕見情況。

台積電9日僅小跌5元或0.45％，守住1,100元整數關卡，顯然市場對台積電期待感強，且滙豐證券僅為下修財務數字，並非翻空，台積電股價表現依舊穩健。相對地，受到川普在正式上任前拋出各種言論影響，殺傷力波及台股與亞股，加權指數9日重挫326點或1.39％、收23,081點，瞬間又面臨23K保衛戰。

針對台積電即將公布上季營運成績單，滙豐證券認為，台積電2024年第四季的營收上看272億美元，新台幣計價約8,690億元，季增14％、年增39％，主要受惠先進製程需求強勁，帶動台積電營收超越財測區間上緣。且因為AI產品急單的單位售價較高，以及3與5奈米製程產能利用率超過100％，單季毛利率上看59.5％，優於財測上緣的59％；單季每股稅後純益（EPS）為14.52元，略高於市場預期的14.19元。

正因2024年第四季預期營收季增高達14％，遠高於過往十年平均的季增5.6％，基期墊高之後，滙豐預估，台積電本季營收將季減5％，與摩根士丹利證券相符，二家外資均不像高盛、摩根大通證券等估計得那麼樂觀（季減1％～2.2％）。此外，雖然先進製程需求保持緊俏，因主要智慧機客戶調整訂單，部分產能利用率將有所下降，連帶也會影響本季毛利率。

滙豐證券將第一季營收相對疲弱納入考量後，估2025年營收將成長25％，低於市場共識的年增27％；另將台積電2025年EPS預估從59.26元調整至55.49元。滙豐證券強調，接下來的2奈米製程將扮演台積電成長引擎、並拉大與競爭對手間差距的各項基本面利多題材，均無出現任何轉變，維持台積電「買進」評等。

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