《半導體》H2營運復甦，外資看好力成

【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新報告，認為隨著客戶庫存去化接近尾聲、稼動率提升及產品組合持續改善，記憶體封測廠力成 （6239） 下半年營收將明顯復甦，可望較上半年成長14～16％，並為股價帶來支撐力量，首度將力成納入追蹤個股、給予「優於大盤」評等、目標價105元。

力成股價今（18）日放量勁揚，早盤一度大漲4.12％至88.5元，創7月底以來近1個半月波段高點，惟隨後漲勢收斂一度翻黑，截至11點20分力守85元平盤，成交量突破6000張、較昨日2053張暴增。三大法人近期持續偏多，近12個交易日合計買超達1萬6640張。

美系外資認為，力成營運過去多被視為反應記憶體市況，但近年獲利能力及股價表現已見脫鉤，主因透過涉足邏輯IC降低對記憶體封測仰賴程度，且對需求量的敏感度更勝於價格。同時，測試業務成長帶動毛利率改善，先進製程採用率提升亦增添未來提升動能。

隨著3D NAND堆疊層數持續增加，伺服器用DRAM斷電保護（PLP）滲透率提升、以及未來DDR5可望應用於消費性電子的晶圓級封裝，美系外資預期可望帶動力成測試和晶圓級封裝（WLP）業務貢獻增加，帶動毛利率持續改善，邏輯業務亦具潛在發展優勢。

在核心業務強勁成長、併購超豐及Tera Probe策略助攻下，美系外資認為力成在同業中繳出最強勁的營收成長，並實現一流的成本支出控管，確保在半導體定價及需求出現無預警大幅變狀況下，仍能維持一定毛利率表現。

由於市況轉弱，力成單月營收自去年11月起出現年衰退，但美系外資預期，隨著客戶庫存消化接近尾聲、價格彈性帶動應用於eMCP/eMMC和固態硬碟（SSD）的NAND需求續強，配合產品組合改善，將有助於下半年營運復甦。

美系外資認為，力成近期股價雖反彈，但近年來表現似見緩和，可能與記憶體市況發展具較高風險有關。不過，由於下半年比較基期較低、且後市展望看好，預期股價將有補漲空間，將力成納入追蹤個股，給予「優於大盤」評等、目標價105元。